收獲首個(gè)省外“環(huán)保 熱電”項(xiàng)目。公司擬2.66 億元收購江蘇省常州市新港熱電有限公司70%股權(quán)。新港熱電面向常州新港工業(yè)園區(qū)，供熱用戶以化工企業(yè)為主；目前裝機(jī)3.3 萬千瓦，供熱能力550 蒸噸/小時(shí)，目前供熱負(fù)荷180 蒸噸/小時(shí)。公司預(yù)計(jì)伴隨區(qū)域需求增長和技改及管理改良，2013-2015 年歸屬母公司凈利潤分別為0.35、0.43、0.50 億元。同時(shí)該項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)二期擴(kuò)建項(xiàng)目，包含360 蒸噸/小時(shí) 6 萬千瓦的熱電機(jī)組和1000 噸/天的污泥熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組。

首個(gè)省外項(xiàng)目，彰顯公司異地?cái)U(kuò)張能力。常州新港項(xiàng)目是公司繼東港項(xiàng)目之后的第二個(gè)異地并購項(xiàng)目，也是公司首個(gè)省外項(xiàng)目。我們認(rèn)為此次并購的意義不僅限于業(yè)績的增厚，更彰顯了公司在熱電領(lǐng)域的龍頭地位和較強(qiáng)的異地復(fù)制能力。東港、新港項(xiàng)目現(xiàn)有控股裝機(jī)10.0 萬千瓦，達(dá)到本部熱電聯(lián)產(chǎn)規(guī)模的93%。

江浙區(qū)域熱電市場空間超公司規(guī)模50 倍，整合空間巨大。江浙地區(qū)現(xiàn)有小型熱電聯(lián)產(chǎn)裝機(jī)規(guī)模超過900 萬千瓦，超過公司權(quán)益裝機(jī)的50 倍。除市場體量巨大外，小型熱電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)仍存在單機(jī)容量偏小、抽凝機(jī)組仍占一定比例、部分機(jī)組污染嚴(yán)重等問題；部分熱電企業(yè)由于熱負(fù)荷不足、熱價(jià)定價(jià)機(jī)制等問題，長期以來盈利能力孱弱。我們認(rèn)為該行業(yè)內(nèi)整合空間巨大，潛在整合市場包括原有國有電網(wǎng)股東退出、環(huán)保要求加碼淘汰落后產(chǎn)能、政策引導(dǎo)推動(dòng)行業(yè)整合等。

我們預(yù)計(jì)公司仍將繼續(xù)推進(jìn)“環(huán)保 熱電”模式的異地項(xiàng)目復(fù)制。我們上調(diào)公司2012-2014 年EPS 分別為0.58、0.75、0.93 元。我們看好公司“環(huán)保 熱電”模式的異地復(fù)制能力，且隨著公司異地復(fù)制項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，將推動(dòng)盈利和估值的雙提升。我們給予公司“買入”評級，給予公司2013 年20-25 倍PE，合理股價(jià)區(qū)間14.26-17.36 元。

E投資金融終端顯示：該股昨天主力資金凈流入366萬元，近3天主力資金凈流入617萬元。12月21日該股機(jī)構(gòu)資金線上穿散戶資金線形成機(jī)構(gòu)資金高控盤，說明該股目前主力控盤度較高。

  使用微信“掃一掃”功能添加“谷騰環(huán)保網(wǎng)”