9月28日，中聯(lián)重科（000157.SZ）迎來其20歲生日。而與此同時，中聯(lián)重科卻被曝出業(yè)績虛構行為，但公司馬上作出回應稱，公司業(yè)績不存在弄虛作假的情況。

從公開的信息看，中聯(lián)重科的業(yè)績增長頗具亮點。據(jù)2012年上半年業(yè)績報告，中聯(lián)重科業(yè)績逆市上漲，成為國內工程機械行業(yè)為唯一一家實現(xiàn)收入和利潤正增長公司。

業(yè)績強于整個行業(yè)也讓中聯(lián)重科本周的股價表現(xiàn)突出：截至9月28日，在申萬工程機械行業(yè)13家公司中，中聯(lián)重科的股價一周漲幅為7.21%，排名僅次于山推股份(000680,股吧)（000680.SZ）7.54%的漲幅。

業(yè)績逆市上漲

“當前，工程機械行業(yè)主要上市公司的估值水平較低，和全球工程機械行業(yè)上市公司估值接近甚至略低，而行業(yè)龍頭中聯(lián)重科今年業(yè)績仍有20%左右的增長，仍是可以重點關注的對象。”中信建投新的研究報告稱。

根據(jù)中報，2012年上半年，國內13家工程機械的上市公司合計實現(xiàn)營收1045.20億元，同比下滑7.82%，僅3家公司營收同比增長，占比為23%：中聯(lián)重科（同比增20.59%）、三一重工(600031,股吧)（600031.SH，同比增4.6%）及建設機械(600984,股吧)（600984.SH，同比增8.91%）。13家上市公司合計實現(xiàn)凈利潤133.12億元，同比大降15.73%，其中僅中聯(lián)重科同比實現(xiàn)增長，增幅為21.47%。

雖然大盤的“跌跌不休”讓中聯(lián)重科的股價很受傷，但隨著市場的反彈，其業(yè)績也開始反映在股價上。截至9月28日收盤，中聯(lián)重科每股收盤于8.62元，本周漲幅達到了7.21%，漲幅在13家工程機械公司排名第二，以2012年券商研究員對中聯(lián)重科業(yè)績的平均預測每股盈利1.24元計算，公司目前的動態(tài)市盈率僅6.9倍。

“中聯(lián)重科目前享有的市盈率大幅低于國內行業(yè)均值的13倍和國外行業(yè)均值的12倍；同時，中聯(lián)重科融資戰(zhàn)略領先同行，手持現(xiàn)金最充足，未來主要產品市場份額將繼續(xù)提升；海外市場加速布局等，以上因素將提升公司的估值水平。”銀河證券機械行業(yè)首席分析師邱世梁在其報告中指出。

據(jù)中聯(lián)重科2012年中報，公司貨幣資金達209億元，公司資產負債率為55.12%，低于三一重工的66.51%和徐工機械(000425,股吧)的60.31%。

資料顯示，2010年1月，中聯(lián)重科向9家特定投資者發(fā)行2.98億股，募資55億元，投向全球融資租賃體系及工程機械再制造中心建設、中大型挖掘機產業(yè)升級、數(shù)字化研發(fā)制造協(xié)同創(chuàng)新平臺建設、工程機械關鍵液壓件產業(yè)升級等項目。

2010年12月和2011年1月，中聯(lián)重科分兩次發(fā)行10億股H股，募資近150億港元，用于建立海外銷售網(wǎng)絡及開展海外租賃業(yè)務、設立歐洲研發(fā)和組裝中心、償還銀行貸款及補充海外業(yè)務營運資金等。

據(jù)公司董秘申柯介紹，上述兩次融資新建項目目前90%以上開展順利，而已竣工的項目盈利能力普遍好于預期。

開拓海外和新興市場

9月21日，中聯(lián)重科在渭南工業(yè)園舉行了400臺挖掘機出口中東發(fā)車儀式。據(jù)悉，這筆價值3億人民幣的大單刷新了公司海外市場中東片區(qū)單筆最大銷售紀錄。

事實上，不只是中聯(lián)重科，國內工程機械行業(yè)幾大巨頭都將海外市場作為其發(fā)展戰(zhàn)略的新重心。早在2008年9月，中聯(lián)重科聯(lián)合弘毅投資、高盛和曼達林三家私募基金，以2.71億歐元收購了意大利混凝土機械企業(yè)CIFA 100%的股權。

據(jù)了解，中聯(lián)重科2012年將重點開發(fā)亞、非、拉等區(qū)域，加快印度、巴西、俄羅斯等新興市場的海外制造基地建設。

自今年3月以來，中聯(lián)重科累計發(fā)行美元債券籌集15億美元，而其中超過8.5億美元用于海外研發(fā)中心、生產制造中心的建設。其中生產制造中心主要分布在俄羅斯、土耳其、巴西、印度、印尼等發(fā)展中國家和新興市場。

今年8月21日，中聯(lián)重科與印度ELECTROMECH公司簽約，雙方擬在印度合資組建一家塔式起重機工廠，這是中聯(lián)重科首次在海外直接投資建廠。

反觀其競爭對手，三一重工早已經在印度、德國、巴西、美國等建立多個海外基地，并在今年收購了全球工程機械巨頭普茨邁斯特，并與奧地利帕爾菲格公司成立了合資公司，加速其國際化步伐。徐工集團則收購了另一家德國混凝土巨頭施維英公司。

一個共同的特點是，無論是中聯(lián)重科還是其競爭對手，選擇的戰(zhàn)略是收購具有國際影響力的行業(yè)“沒落貴族”，但戰(zhàn)略重心實則主要放在印度、巴西等新興市場。

“中聯(lián)重科在國際化發(fā)展上有先發(fā)優(yōu)勢，公司規(guī)劃2015年海外收入占比達到30%，未來增長空間巨大。”海通證券(600837,股吧)工程機械首席分析師龍華指出。

國內挑戰(zhàn)新機遇

事實上，中聯(lián)重科等工程機械板塊在資本市場的低迷表現(xiàn)，一個主要因素是市場對于宏觀調控之下的“大市”缺乏信心。

眾所周知，工程機械行業(yè)與基礎實施及房地產的建設開發(fā)緊密相連，隨著宏觀調控的深入，以及全球經濟衰退，這一行業(yè)在經歷前期的爆發(fā)式增長后增速減緩，由此引發(fā)市場擔心。但實際上，橫向比較，這一板塊并非如此不堪。

新的機遇似乎又有跡可循。

9月5日、6日兩日，國家發(fā)改委密集批復60個基建項目，其中包括總投資規(guī)模超7000億元的25項城市軌道交通建設規(guī)劃，還包括12項公路建設項目，以及港口航道改造和污水處理項目等，總投資規(guī)模約萬億。

分析認為，發(fā)改委在公布8月經濟數(shù)據(jù)之前的關鍵時間窗口密集批復投資項目，穩(wěn)增長的信號強烈；而且和“4萬億”導致的產能重復建設不同，此次批復的項目普遍集中在公共交通基礎設施建設和節(jié)能環(huán)保領域。在解決資金來源問題的前提下，新批項目開工將會有效刺激鐵路設備、工程機械等產品需求。具體到工程機械行業(yè)，隨著穩(wěn)增長政策全面鋪開，未來仍可能有眾多項目推出。

中信建投新的報告顯示，今年1~8月，固定資產投資新開工項目24.32萬個，比去年增加16091個，增長7.09%，其中8月份單月新開工38555個，同比大幅增長32.25%，增速為年內最高。1~8月，商品房新開工面積12.294億平方米，同比下降6.8%，下降幅度比上月減少3個百分點其中8月份單月新開工19035萬平方米，同比增長13.87%，鐵道部計劃司最近也調整了今年部分項目的投資計劃，其中新開工項目從年初計劃的9個提高到19個。預計，隨著基建、地產投資增速加快，今年相對旺季（10、11月份）機械特別是工程機械需求將好于預期，同比增速將好于由于去年基數(shù)原因而簡單轉正的預期。

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