燃?xì)獯鬂q，漲幅遠(yuǎn)超大盤

截至2015年4月27日，環(huán)保行業(yè)月度漲幅為14.13%，水務(wù)為16.07%，燃?xì)鉃?6.33%，同期滬深300上漲18.67%。燃?xì)夤乐档南鄬?duì)溢價(jià)較高，截至4月24日，環(huán)保PE為73.17，估值相對(duì)溢價(jià)為341.31%;水務(wù)PE為52.98，估值相對(duì)溢價(jià)為219.54%;燃?xì)釶E為47.33，估值相對(duì)溢價(jià)為185.46%。環(huán)保、水務(wù)和燃?xì)獍鍓KPB本月均上升，分別為7、5.3和4.72。電力與公用事業(yè)板塊在2015年3月漲幅為11.42%，在中信一級(jí)行業(yè)分類中，漲幅排名第25位。

自來產(chǎn)量同比小幅上升，環(huán)比大幅增加

2015年4月，自來水產(chǎn)量當(dāng)月同比上升0.64%，較3月的-2.36%有加大增幅。4月，自來水產(chǎn)量大幅增加，由3月42.33億噸上升到4月47.99億噸，環(huán)比上升13.37%。

國際天然氣價(jià)格上升，國內(nèi)城市天然氣價(jià)格穩(wěn)定

3月，國際天然氣價(jià)格略有上升，截至3月31日，紐約天然氣期貨價(jià)格為2.64美元/百萬英熱單位，月度環(huán)比上升。國內(nèi)各城市天然氣價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定。

投資邏輯及建議

在國家大力推行PPP的形勢(shì)下，國家正在研究出臺(tái)相關(guān)的法律保障項(xiàng)目的安全實(shí)施，PPP模式的合作多樣化，從目前的情況看來，小項(xiàng)目逐步向大項(xiàng)目轉(zhuǎn)化情況明顯，在獲取大訂單同時(shí)，公司容易從單純的總包商轉(zhuǎn)化為平臺(tái)型公司。

我們給予5月的投資策略為：

1)在國企改革背景下，三桶油的混改帶來燃?xì)夤镜膶?duì)外擴(kuò)張預(yù)期，燃?xì)馄髽I(yè)國企背景居多，存在國企改革的預(yù)期，給予“推薦”評(píng)級(jí)，推薦大通燃?xì)狻?/p>

2)目前從PPP項(xiàng)目的情況看來，最普遍的是水處理項(xiàng)目，因?yàn)樗幚硇袠I(yè)已經(jīng)形成較成熟的盈利模式，因此最有可能出現(xiàn)大訂單的領(lǐng)域也是水處理，獲取一個(gè)地區(qū)或者一個(gè)片區(qū)的大的PPP項(xiàng)目的公司，極有可能成為平臺(tái)類公司，通過規(guī)劃會(huì)安排布局城市環(huán)保設(shè)施，整體上給予水務(wù)行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，推薦碧水源，中電環(huán)保，萬邦達(dá)，博世科，國禎環(huán)保，和首創(chuàng)股份。

3)土壤修復(fù)行業(yè)目前處于方心未艾的階段，靜待行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)完善，關(guān)注高能環(huán)境和永清環(huán)保。

4)關(guān)注環(huán)保低估值的白馬股，推薦桑德環(huán)境。

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