核心推薦邏輯:1、深圳是我國改革開放的前沿陣地,做為綜合實力排名第一的深圳市屬國有企業(yè),公司有望較早受益于國有企業(yè)改革。2、市凈率0.89,是唯一破凈的火電股,行業(yè)平均1.68,估值有待修復(fù)。3、公司將環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源做為公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略方向,垃圾發(fā)電處理能力行業(yè)排名領(lǐng)先,到2015年公司垃圾處理能力14250噸/日,增長120%;新能源裝機增長90%。

深圳市綜合實力排名第一的國有能源環(huán)保平臺。作為深圳市屬大型能源平臺,在深圳市國有企業(yè)綜合實力排名中位居第一,連續(xù)多年入選中國工業(yè)企業(yè)500強。公司已形成以電為主,能源環(huán)保等相關(guān)產(chǎn)業(yè)綜合發(fā)展的戰(zhàn)略格局,公司提出“兩個戰(zhàn)略定位”的發(fā)展戰(zhàn)略:即堅持綠色環(huán)保特色經(jīng)營,做全國低碳清潔能源供應(yīng)商的領(lǐng)跑者;做強做大能源環(huán)保產(chǎn)業(yè),做城市固體廢物綜合解決方案的技術(shù)提供商和投資商。

垃圾焚燒是解決“垃圾圍城”的重要方向,十二五公司垃圾處理能力增長120%。

垃圾焚燒的減量效果最明顯、無害化最徹底、且焚燒熱量可以有效利用,是垃圾處理的重要方向,我國政府先后出臺了一系列政策法規(guī)給予支持。按照十二五規(guī)劃,到2015年全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理設(shè)施能力30.72萬噸/日,較2010年增長243%,占無害化處理總能力的35%以上,東部地區(qū)占比達到48%以上。

公司目前已日處理垃圾能力6450噸,市場占有率4%,處理能力全國排名第9位。未來隨著東部垃圾發(fā)電廠(5000噸/日)、南山二期(800噸/日)以及寶安三期(2000噸/日)等項目的投產(chǎn),公司垃圾處理能力也將增長超過120%達到14250噸/日。

布局新能源,十二五末新能源裝機規(guī)模較目前增長90%。2012年底公司建成投產(chǎn)江蘇邳州3萬千瓦光伏電站一期項目,實現(xiàn)了太陽能發(fā)電零的突破。該項目上網(wǎng)電價1.3元/度,盈利能力較強,預(yù)計全年利潤超過1000萬元。目前公司環(huán)保新能源項目投運裝機47萬千瓦,占公司全部裝機的7.5%。新能源是公司發(fā)展的戰(zhàn)略方向,公司將通過內(nèi)生和外延收購,實現(xiàn)新能源裝機容量的不斷增長。預(yù)計到2015年,在不考慮收購的情況下,公司環(huán)保新能源裝機將達到91萬千瓦,較目前增長超過90%。

公司裝機穩(wěn)步提升,2016年較目前增長90%。公司目前裝機容量630萬千瓦。隨著濱海電廠(2*100萬千瓦)、東部電廠二期(3*39萬千瓦)以及環(huán)保新能源機組的逐步投產(chǎn),預(yù)計到2015年公司裝機容量達887萬千瓦,較目前增長40%以上;公司現(xiàn)有項目總裝機1213萬千瓦,預(yù)計將于2016年前后逐步投產(chǎn),較2012年增長90%以上。

風(fēng)險提示:煤炭、天然氣價格出現(xiàn)超預(yù)期的上漲;電價下調(diào)。

盈利預(yù)測及投資建議

預(yù)計公司13~15年每股收益為0.49元、0.53元、0.65元;對應(yīng)13~15年P(guān)E為11、10倍、8倍。公司是深圳市屬綜合排名第一的能源環(huán)保平臺,有望最先受益于國有企業(yè)改革,并且將環(huán)保新能源業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?給予“強烈推薦”的投資評級。

  使用微信“掃一掃”功能添加“谷騰環(huán)保網(wǎng)”