環(huán)保部日前發(fā)布了《水泥工業(yè)大氣污染物排放標準》和《水泥窯協(xié)同處置固體廢物污染控制標準》，業(yè)內(nèi)人士認為，在全國大氣污染治理深入的背景下，水泥行業(yè)出臺最嚴環(huán)保標準，將進一步加快行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰速度，2014年行業(yè)龍頭企業(yè)有望獲得更多的兼并重組機會，而中小企業(yè)將感受到生存壓力。  

據(jù)中國證券網(wǎng)報道，新標將從2014年3月1日起正式實施，這是我國第三次對《水泥工業(yè)污染物排放標準》進行修訂，之前兩次分別在1996年和2004年。  

本次修訂的主要內(nèi)容包括三個方面：一是適用范圍在原有水泥原料礦山開采、水泥制造、水泥制品生產(chǎn)的基礎上，增加了散裝水泥中轉站；二是調整現(xiàn)有企業(yè)、新建企業(yè)大氣污染物排放限值，增加適用于重點地區(qū)的大氣污染物特別排放限值；三是利用水泥窯協(xié)同處置固體廢物的，明確要求除執(zhí)行本標準外還應執(zhí)行相應的污染控制標準。  

由于新標對環(huán)保要求的大幅提高，水泥企業(yè)環(huán)保投資和運行成本將明顯增加。據(jù)測算，水泥企業(yè)除塵、脫硝等環(huán)保投資比例將達到10%至12%，環(huán)保設施運行將增加水泥噸成本約12至15元。據(jù)分析人士預計，明年中小水泥企業(yè)及無窯粉磨企業(yè)將會感受到生存壓力，而行業(yè)龍頭企業(yè)憑借成本、技術優(yōu)勢有望獲得更多兼并重組機會，進而促進行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、集中度提高。  

其實，今年下半年部分區(qū)域受節(jié)能減排、大氣治理需要，區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)已經(jīng)感受到了來自供給端持續(xù)改善帶來的水泥價格回升、盈利改善。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，華東、中南地區(qū)四季度以來水泥價格已經(jīng)累計上漲20%、23%，明顯高于去年同期水平。  

最新一期水泥價格數(shù)據(jù)顯示，上周全國水泥均價因東北吉林、黑龍江公布冬儲價格而小幅回落0.39%，華東水泥均價依然維持高位平穩(wěn)，中南除兩廣、湖南部分地區(qū)價格回落10至30元外，其他大部分區(qū)域保持平穩(wěn)。業(yè)內(nèi)人士預計，目前華東、中南地區(qū)由于企業(yè)庫存相對偏低，水泥價格平穩(wěn)有望維持到明年1月中旬，而華東、中南區(qū)域由于水泥價格下半年漲勢較好，區(qū)域內(nèi)企業(yè)盈利將出現(xiàn)超預期可能。  

【概念股解析】  

天山股份：保價控量+成本精管下，業(yè)績降幅收窄  

保價控量+成本精管下，三季報業(yè)績降幅收窄。前三季度業(yè)績同比降幅由中報-33%收窄至-12%，其中：為應對新疆低迷市場，公司采取保價控量策略，水泥及熟料銷量同增11%至2000萬噸，噸收入↓29，遠低于新疆均價百元降幅，營收同增1%。市場低迷下公司持續(xù)加大成本精管力度，噸成本同↓23，噸毛利同↓6，毛利率略↑0.2%。短期借款增加下噸費用↑1，費用率↑1.8%。最終噸凈利↓4，凈利率↓1.5%至6.1%。  

全年預增-30%~-5%。分季度看，Q3毛利率相比Q2持平，凈利率↓0.8%，業(yè)績同降0.1%。全年業(yè)績預增-30%~-5%，EPS0.25~0.34，其中Q4EPS-0.09~0元(去年同期-0.03元).  

新疆需求高增長下，過剩產(chǎn)能望得到有效消化。新疆基建落后，且資源豐富，地理位置特殊，政策傾斜大力支撐下，需求望持續(xù)高增長。盡管目前產(chǎn)能嚴重過剩，但在新增產(chǎn)能被嚴控，落后淘汰加速環(huán)境下，產(chǎn)能沖擊將逐年減小，需求的高增長望有效消化過剩產(chǎn)能。我們假設在建線14年前全部投產(chǎn)，擬建線均攤至15、16年投產(chǎn)，未來需求增速年均增長25%，峰值月熟料需求/全年均值=1.5。結果顯示：13~16年產(chǎn)能利用率分別達46%、52%、61%、74%，峰值產(chǎn)能利用率69%、78%、92%、111%。由此判斷14年新疆存在觸底回升的可能，量價望齊升。  

東部未來主要看協(xié)同和供給控制。公司江蘇業(yè)務比重約20%，江蘇在3、9月開始的旺季均迎來一輪提漲，一方面受益需求環(huán)比回升，另一方面受益限電限產(chǎn)協(xié)同效應。東部未來需求增長空間小，主要看協(xié)同和供給控制。  

預計公司2013-14年業(yè)績?yōu)?.31、0.41元，對應PE分別為21、16倍，等待新疆市場底部回暖、破而后立，維持“謹慎推薦”。

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