上周五，在由中國(guó)人民銀行、天津市政府主辦的首屆全球低碳金融高層論壇上，央行副行長(zhǎng)易綱指出，通過在碳排放配置限額下進(jìn)行的碳交易，可以大大減少整個(gè)社會(huì)的減排成本，而金融機(jī)構(gòu)在碳交易中將起到非常重要的作用。不論是在歐洲還是在芝加哥的碳交易所，銀行、基金管理公司及其它金融機(jī)構(gòu)，都是碳交易的主要參與者、做市商，也是價(jià)格發(fā)現(xiàn)者。

在這個(gè)論壇上，國(guó)際碳交易之父、芝加哥氣候交易所創(chuàng)始人桑德爾博士，就如何基于二氧化碳排放“強(qiáng)度”指標(biāo)來設(shè)計(jì)一個(gè)金融市場(chǎng)，發(fā)表了演講。

去年11月，中國(guó)政府宣布，到2020年，全國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40-45%。政府會(huì)將此作為約束性指標(biāo)納入“十二五”及其后的國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃，并將制定相應(yīng)的國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)、考核辦法加以落實(shí)。

在歐美，強(qiáng)制或自愿加入碳市場(chǎng)的企業(yè)，面臨的是碳排放的“總量”指標(biāo)，而中國(guó)企業(yè)面臨的是“強(qiáng)度”指標(biāo)。對(duì)于后者，如何設(shè)計(jì)一個(gè)合理的、能夠產(chǎn)生碳價(jià)格信號(hào)的市場(chǎng)機(jī)制呢？

在演講中，桑德爾博士回顧了市場(chǎng)發(fā)展的幾個(gè)里程碑：早在400多年前的1602年，在荷蘭成立的聯(lián)合東印度公司，是歷史上第一家通過發(fā)行股票注冊(cè)的股份制公司。1848年，在芝加哥的期貨交易所上，開始了小麥的期貨合約交易。上世紀(jì)70年代，芝加哥開始了第一個(gè)“無形”（intangible）商品——利率期貨合約——的交易。上世紀(jì)90年代，美國(guó)芝加哥氣候期貨交易所推出二氧化硫期貨合約。再后來，就是大家已經(jīng)熟悉的歐盟和美國(guó)的二氧化碳排放權(quán)的Cap and Trade交易體系。

從股票市場(chǎng)，到有形的商品期貨交易（小麥、玉米、棉花等），再到無形的商品交易（利率、二氧化硫、二氧化碳），這些金融市場(chǎng)的設(shè)計(jì)和運(yùn)作，從歷史發(fā)展的角度看，有很多共性。桑德爾博士把它們總結(jié)為十二個(gè)步驟。將這十二個(gè)步驟用于設(shè)計(jì)中國(guó)的碳強(qiáng)度金融工具，桑德爾博士特地給它們起了個(gè)新名字：Clean Dozen （清潔十二步）。

首先，從金融工具設(shè)計(jì)的角度，要清晰地定義所交易的商品。“碳強(qiáng)度單位”（carbon intensity unit，簡(jiǎn)稱CIU）作為一個(gè)可交易的合規(guī)工具（compliance instrument），像股票和商品交易一樣，交易物的實(shí)質(zhì)，是法律意義上的“所有權(quán)憑證”（evidence of ownership）。對(duì)于某個(gè)工廠，碳強(qiáng)度可以理解為單位物理產(chǎn)出（每噸鋼、每噸水泥、每度電等）所排放的二氧化碳量。CIU的最終設(shè)計(jì)，要和政府的國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)試點(diǎn)的具體原則相匹配。

接下來，桑德爾博士就其它步驟，包括交易監(jiān)管制度、排放基線的定義、排放限額的確立、指標(biāo)分配和排放檢測(cè)、A型指標(biāo)和O型指標(biāo)的統(tǒng)一（見本人此前專欄《碳排放的“A型”“O型”之分》）、CIU的清算和結(jié)算體系、指標(biāo)拍賣機(jī)制和價(jià)格發(fā)現(xiàn)、CIU交易的相關(guān)會(huì)計(jì)和稅務(wù)處理、國(guó)內(nèi)和國(guó)際碳市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)等，做了簡(jiǎn)要介紹。他特別強(qiáng)調(diào)，作為這12個(gè)環(huán)節(jié)之一的金融交易所，在這次華爾街百年一遇的金融危機(jī)中，沒有向政府申請(qǐng)?jiān)�，而能夠�?dú)善其身。

四周以前，桑德爾博士出席了芝加哥大學(xué)的一次學(xué)術(shù)活動(dòng)并發(fā)表演講；多名中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也應(yīng)邀參加。會(huì)上，百歲老人、芝加哥大學(xué)的科斯教授（諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者）告訴桑德爾博士，下一個(gè)亞當(dāng)•斯密應(yīng)該是中國(guó)人。

在中國(guó)，利用市場(chǎng)機(jī)制，來控制二氧化碳排放的增長(zhǎng)速度，將是一場(chǎng)全新的、變革性的探索和實(shí)踐。桑德爾博士的“清潔十二步”也許可以提供一個(gè)藍(lán)圖。希望它能給就在我們身邊的中國(guó)那位亞當(dāng)•斯密一些創(chuàng)作和實(shí)踐的靈感。

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