事件描述

南方泵業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2012年歸屬于母公司凈利潤(rùn)為1.2億-1.4億元,同比增長(zhǎng)20-40%。

單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俟拯c(diǎn)確認(rèn),市占率上升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化是驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的核心原因�；谌陿I(yè)績(jī)預(yù)告推測(cè),第四季度凈利潤(rùn)同比增速或?yàn)?8%,環(huán)比提高約14個(gè)百分點(diǎn),業(yè)績(jī)向好的拐點(diǎn)確認(rèn)。2012年公司業(yè)績(jī)好于行業(yè)水平的主要原因是:

(1)銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)突出,市占率進(jìn)一步增加。草根調(diào)研反饋,公司相對(duì)國(guó)外品牌的市場(chǎng)份額顯著提升。

(2)變頻供水設(shè)備、TD管道泵需求旺盛,且毛利率高于其他產(chǎn)品,推動(dòng)整體收入、毛利率增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)2013年公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)維持高速增長(zhǎng),主要原因是:

(1)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)化,有助于銷售擴(kuò)張?zhí)崴?市占率將進(jìn)一步上升。公司對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)完成全覆蓋,銷售人員從2010年的100人增加至目前的400余人,服務(wù)響應(yīng)速度大幅提高,產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。同時(shí),銷售網(wǎng)絡(luò)實(shí)力的增強(qiáng)為2013年工業(yè)泵、污水處理泵等新產(chǎn)品的銷售提供堅(jiān)實(shí)的渠道基礎(chǔ)。

(2)水利泵在手訂單量充足,將成為重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。預(yù)計(jì)今年水利泵銷售額有望同比翻番。

(3)新產(chǎn)品逐漸進(jìn)入收獲期。公司的主要新產(chǎn)品——污水處理泵、海水淡化泵都將在2013年進(jìn)入收獲階段,提供額外的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

分析師認(rèn)為公司有潛力成為“ITT”式的多產(chǎn)品水泵巨頭,銷售額存在數(shù)倍的增長(zhǎng)空間,主要原因是:1)未來(lái)數(shù)年中國(guó)城鎮(zhèn)化、水利建設(shè)等投資仍將產(chǎn)生巨大的水泵需求,且國(guó)內(nèi)企業(yè)的泵生產(chǎn)能力正逐漸接近國(guó)際最先進(jìn)水平,為擴(kuò)大進(jìn)口替代提供了條件;2)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品的質(zhì)量控制和售后服務(wù),具備實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多樣化的實(shí)力。同時(shí)在手現(xiàn)金充裕,可用于行業(yè)橫向拓展。預(yù)計(jì)未來(lái)3年公司不銹鋼泵、水利泵等業(yè)務(wù)都將保持較高增速,而且污水處理泵、海水淡化泵等新業(yè)務(wù)將陸續(xù)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn),整體業(yè)績(jī)的年均增速或超過30%。

預(yù)計(jì)公司2012-13年收入約為11億、14億,每股收益約為0.89元、1.17元,對(duì)應(yīng)目前收盤價(jià)的PE分別為23、17倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱,導(dǎo)致不銹鋼泵需求顯著下降;新業(yè)務(wù)推進(jìn)速度低于預(yù)期。

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