【谷騰環(huán)保網(wǎng)訊】2024年上半年年報(bào)出清，227家環(huán)保A股及港股上市公司相繼披露了半年報(bào)。越來(lái)越卷的時(shí)代，環(huán)保行業(yè)發(fā)展情況如何？伴隨靈魂四問(wèn)，一起來(lái)看看上半年的核心數(shù)據(jù)情況。

一問(wèn)：環(huán)保行業(yè)還能不能增長(zhǎng)？

2024年上半年（如無(wú)特殊說(shuō)明，后續(xù)“上半年”均指2024 上半年）環(huán)保行業(yè)上市公司總產(chǎn)值3065億，同比下降1.6%，也就是說(shuō)，在產(chǎn)值規(guī)模層面，環(huán)保行業(yè)不但沒(méi)有任何增長(zhǎng)，反而在下降。

從資產(chǎn)的角度來(lái)看，上半年環(huán)保行業(yè)上市公司總資產(chǎn)2.58萬(wàn)億，相比于去年同期同樣呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，降低了0.3%，總資產(chǎn)層面總體平穩(wěn)。上半年平均資產(chǎn)負(fù)債率60.1%，同比降低了0.2%，而這得益于大家的共識(shí)：減少投資，降低負(fù)債率，嚴(yán)控應(yīng)收賬款。所以，上半年環(huán)保行業(yè)的投資情況依然不理想，從不完全統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年上市公司項(xiàng)目投資總額減少了2.8%，鑒于部分企業(yè)尚未披露對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)，實(shí)際情況可能更糟糕。即使像首創(chuàng)環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、中國(guó)天楹、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等資金面較好的典型投資驅(qū)動(dòng)的頭部企業(yè)，也在努力控制投資額度，上半年整體投資均在下滑。

作為典型的投資驅(qū)動(dòng)行業(yè)，當(dāng)行業(yè)整體投資放緩、總資產(chǎn)開(kāi)始下降的時(shí)候，談何規(guī)模增長(zhǎng)？

二問(wèn)：環(huán)保行業(yè)還賺不賺錢(qián)？

上半年，環(huán)保行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)總額283.5億，同比大幅下降12.8%。產(chǎn)值下滑幅度不大，但凈利潤(rùn)下滑幅度如此之大，也反饋出環(huán)保企業(yè)當(dāng)下的尷尬局面：賺錢(qián)越來(lái)越難。

上半年，環(huán)保行業(yè)上市公司的凈利率為9.2%，去年同期為10.4%，凈利率下滑了1.2%，而這是近三年以來(lái)的一直趨勢(shì)。凈利率的不斷下滑且趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，對(duì)于環(huán)保企業(yè)而言，就是一句話(huà)：賺錢(qián)還會(huì)更難。

其中，有44%的企業(yè)，上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額是負(fù)值，也就是說(shuō)，接近一半的企業(yè)，不但無(wú)法通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造血，反而得貼錢(qián)經(jīng)營(yíng)。相對(duì)應(yīng)的，上半年環(huán)保行業(yè)上市公司的應(yīng)收款高達(dá)3496億，同比大增15%。而應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重，也終于突破了100%，高達(dá)114%。全行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，都堆在了應(yīng)收賬款上。盡管按照國(guó)內(nèi)慣例，年底大催賬的情況下，這個(gè)數(shù)據(jù)會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但高位運(yùn)行且越來(lái)越高的趨勢(shì)，讓?xiě)?yīng)收賬款已經(jīng)成為行業(yè)的痛。

所以，從上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，環(huán)保行業(yè)目前賺錢(qián)的總體形勢(shì)，大致就是賺錢(qián)能力在下降，且賺的都是紙面利潤(rùn)，真金白銀并沒(méi)有真正賺到手，依然躺在客戶(hù)手中：票開(kāi)出去了，款回不來(lái)。

三問(wèn)：環(huán)保行業(yè)還值不值錢(qián)？

上半年環(huán)保行業(yè)上市公司的總市值為9642億（以當(dāng)年度6月30日為基準(zhǔn)，下同），同比下跌了18.3%。去年同期，環(huán)保行業(yè)上市公司總市值尚有1.16萬(wàn)億，今年已經(jīng)跌破了萬(wàn)億大關(guān)，盡管多了幾家上市公司。股市的跌跌不休，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)確實(shí)難受：上半年環(huán)保上市公司的平均市值41.7億，去年同期為52億。看起來(lái)不顯眼的數(shù)據(jù)，然而只有25.6%的企業(yè)市值高于平均值，剩下大約四分之三的企業(yè)市值低于平均值，約60%的環(huán)保上市公司市值徘徊于30億以下，其中有17%的企業(yè)市值不足10億。

低市值的背后是低盈利預(yù)期。環(huán)保行業(yè)上市公司上半年平均ROE折合全年大約在6%左右，相比于優(yōu)質(zhì)企業(yè)ROE10%的目標(biāo)尚有較大距離。

然而值錢(qián)與否是相對(duì)的。環(huán)保行業(yè)的低市值究竟低到了什么程度？我們根據(jù)申萬(wàn)行業(yè)板塊劃分規(guī)則，剔除“綜合”板塊后，可以看到，30個(gè)行業(yè)中，環(huán)保上市公司的估值均值墊底。由此大家也可以理解，為何有不少環(huán)保企業(yè)開(kāi)始改名、申明自己不屬于“環(huán)保”板塊等等看似讓人目瞪口呆的行為。

四問(wèn)：環(huán)保行業(yè)還值不值得堅(jiān)守？

當(dāng)前形勢(shì)下，環(huán)保企業(yè)都覺(jué)得日子艱難。然而就與價(jià)值是相對(duì)的一樣，所有的“難”也是相對(duì)的。放在宏觀(guān)尺度上看一看，才知道環(huán)保企業(yè)是不是真的很難？究竟有多難？所謂沒(méi)有對(duì)比就沒(méi)有傷害，那么我們也來(lái)對(duì)比看看，環(huán)保行業(yè)在核心指標(biāo)層面相比于其他行業(yè)究竟如何？

從規(guī)模增長(zhǎng)的角度來(lái)看，環(huán)保行業(yè)上市公司不好也不壞，盡管收入規(guī)模微跌，但處于整體宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的中部，位于所有行業(yè)的第15位。上半年只有10個(gè)行業(yè)維持規(guī)模增長(zhǎng)，環(huán)保行業(yè)比銀行略差，比建筑略好，已經(jīng)算是較為穩(wěn)定。

從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的角度來(lái)看，大跌了12.8%的環(huán)保行業(yè)確實(shí)情況不妙，位于30個(gè)行業(yè)的第24位，排名非?？亢?。上半年依托于豬肉價(jià)格的上漲，農(nóng)林牧漁板塊成功扭虧大賺，社會(huì)服務(wù)、汽車(chē)、電子、交通等行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)且呈現(xiàn)雙增局面。盡管宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緊張態(tài)勢(shì)，上半年依然有18個(gè)大行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，但環(huán)保顯然不在此列。投資驅(qū)動(dòng)減緩、工程收入銳減、裝備業(yè)務(wù)緊跟……一連串反應(yīng)之下，環(huán)保行業(yè)在凈利潤(rùn)增速上的表現(xiàn)連建筑行業(yè)都不如。

但環(huán)保行業(yè)總歸還是在賺錢(qián)、在盈利。從凈利率的角度來(lái)看，9.2%的凈利率可能讓一直以來(lái)習(xí)慣了高歌猛進(jìn)的環(huán)保企業(yè)感到不滿(mǎn)，但這個(gè)成績(jī)排在所有行業(yè)的第9名！除去銀行、金融、快消、傳媒等部分長(zhǎng)青的行業(yè)，環(huán)保行業(yè)的盈利能力依然穩(wěn)健且名列前茅。

環(huán)保行業(yè)的特性也在于此，這是一個(gè)利國(guó)利民的好產(chǎn)業(yè)，但也是需要全社會(huì)來(lái)承擔(dān)成本的一個(gè)特殊產(chǎn)業(yè)。環(huán)保行業(yè)的投資驅(qū)動(dòng)決定了其上限，但環(huán)保行業(yè)的不可或缺以及可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的特性又決定了其下限。穩(wěn)穩(wěn)的賺錢(qián)，較低的風(fēng)險(xiǎn)與較低的成長(zhǎng)性，是環(huán)保行業(yè)整體的最終走向。

因此，這個(gè)產(chǎn)業(yè)依然值得從業(yè)者去堅(jiān)守，且必然將有更為優(yōu)秀的企業(yè)，在整體艱難的大勢(shì)下，通過(guò)卓越的戰(zhàn)略眼光、精準(zhǔn)的戰(zhàn)略舉措和強(qiáng)大的內(nèi)部管理，超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

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