在“碳中和”背景下，那些無(wú)法轉(zhuǎn)型為低碳、零碳的企業(yè)和資產(chǎn)都可能成為金融風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。

北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長(zhǎng)馬駿表示，“碳中和”會(huì)給中國(guó)帶來(lái)數(shù)百萬(wàn)億元的投資需求。這其中80%~90%的綠色投資，將集中在能源、交通、建筑、工業(yè)這四大行業(yè)。

7月4日舉行的“碳中和，綠色增長(zhǎng)與未來(lái)世界”論壇上，馬駿表示，“碳中和”將對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生巨大影響，并為金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨大的投資機(jī)遇。但同時(shí)，也會(huì)在高碳領(lǐng)域帶來(lái)許多金融風(fēng)險(xiǎn)。

2019年起，馬駿及其和團(tuán)隊(duì)做了《重慶碳中和目標(biāo)和綠色金融路線圖》的課題，研究結(jié)果顯示，未來(lái)30年重慶要實(shí)現(xiàn)近零碳排放，累計(jì)需要13萬(wàn)億元的綠色低碳投資。“重慶的人均收入跟全國(guó)平均差不多，GDP約占全國(guó)1/40,把它視為一個(gè)縮影，未來(lái)全國(guó)可能會(huì)有好幾百萬(wàn)億的‘碳中和’投資需求。”

這些投資主要用于兩方面：一是現(xiàn)有綠色低碳技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用，二是將現(xiàn)在尚不太成熟的零碳、低碳技術(shù)，包括氫能、儲(chǔ)能、CCS（碳捕捉與封存）技術(shù)等變得更有經(jīng)濟(jì)性。“要有大量的投資才能讓它們變得成熟，這里更多的是需要PE/VC投資，因?yàn)橛胁淮_定性，所以也有巨大的利潤(rùn)潛力。”

具體到行業(yè)，馬駿認(rèn)為，能源、交通、建筑、工業(yè)這四大行業(yè)將吸納80%~90%的綠色投資。

來(lái)自清華能源所的預(yù)測(cè)是，2045年中國(guó)電力95%將是可再生能源，電力行業(yè)基本實(shí)現(xiàn)“碳中和”，以便于給其他行業(yè)實(shí)現(xiàn)“碳中和”留出充足的時(shí)間�；诖耍R駿表示，能源的綠色化轉(zhuǎn)型將明顯提速。未來(lái)五年，光伏和風(fēng)能的新裝機(jī)每年會(huì)超過(guò)100GW。“現(xiàn)在看起來(lái)150GW都有可能。”

而在交通領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)零碳最主要的技術(shù)路線就是電氣化，因此電動(dòng)車的銷售會(huì)快速增長(zhǎng)，氫能作為一個(gè)儲(chǔ)能方式，將經(jīng)歷爆發(fā)式增長(zhǎng)。

建筑方面，由于建筑物在全球能耗和碳排放中占到40%，因此未來(lái)高標(biāo)準(zhǔn)的綠色建筑將出現(xiàn)更多的零碳建筑。同時(shí)，基于已經(jīng)相對(duì)比較成熟的技術(shù)，預(yù)計(jì)零碳示范園區(qū)也將在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)并快速推廣。

而在工業(yè)領(lǐng)域，尤其需要大量低碳零碳技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)電氣化、提升能效和替代高碳原材料，比如生物煉鋼技術(shù)、廢鐵利用技術(shù)、水泥替代技術(shù)等等，成千上萬(wàn)個(gè)技術(shù)可以運(yùn)用到不同的工業(yè)領(lǐng)域來(lái)幫助減排。

但是，向低碳零碳的轉(zhuǎn)型，也會(huì)帶來(lái)許多金融風(fēng)險(xiǎn)。馬駿表示，在“碳中和”背景下，那些無(wú)法轉(zhuǎn)型為低碳、零碳的企業(yè)和資產(chǎn)都可能成為金融風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。“所有的企業(yè)在30多年的時(shí)間中都必須轉(zhuǎn)型成為低碳和零碳的企業(yè)，否則就要出局，估值就會(huì)變成零，貸款就可能變成壞賬。”馬駿說(shuō)，高碳資產(chǎn)都會(huì)面臨這樣的風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于轉(zhuǎn)型的能力。

以煤電為例，馬駿說(shuō)，清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心的一項(xiàng)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)模型研究顯示，考慮未來(lái)10年煤電行業(yè)的五大轉(zhuǎn)型因素，比如煤電需求下降；由于新能源成本下降，煤電價(jià)格被迫下降；碳價(jià)格上升，使得火電企業(yè)用更高價(jià)格購(gòu)買配額；銀行或金融監(jiān)管部門提高棕色（高碳）資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，從而提高融資成本等，結(jié)果顯示，中國(guó)樣本煤電企業(yè)的違約率將從2020年的3%，上升到2030年的22%左右。

“基于這樣的判斷，全球已經(jīng)超過(guò)100家大型金融機(jī)構(gòu)宣布不再給煤電提供貸款，或限制在煤電行業(yè)的股權(quán)投資。”馬駿說(shuō)。

為完善綠色金融體系，馬駿建議，要以“碳中和”為約束條件，修訂綠色金融界定標(biāo)準(zhǔn)，保證綠色項(xiàng)目、綠色貸款、綠色債券、綠色基金目錄中的項(xiàng)目不損害應(yīng)對(duì)氣候變化的目標(biāo)。

同時(shí)，應(yīng)要求金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展氣候（碳）相關(guān)的信息披露。建議人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)棕色（高碳）資產(chǎn)的敞口進(jìn)行計(jì)算和披露。明確鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析，強(qiáng)化能力建設(shè)。“我國(guó)大部分金融機(jī)構(gòu)尚未開(kāi)展環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析，缺乏對(duì)氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性判斷和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，未來(lái)應(yīng)該把它變成強(qiáng)制性的監(jiān)管要求。”

此外，馬駿建議，應(yīng)強(qiáng)化對(duì)低碳投融資的激勵(lì)機(jī)制。比如，人行設(shè)立較大規(guī)模的支持低碳項(xiàng)目的再貸款機(jī)制，降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，提高高碳資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等等。

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