研發(fā)投入是技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ),而創(chuàng)新是一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,直接影響企業(yè)的效益及發(fā)展。選取2016—2019年我國(guó)滬深兩市環(huán)保行業(yè)61家上市公司連續(xù)4年的面板數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象,采用多元回歸分析的方法實(shí)證分析環(huán)保上市公司研發(fā)投入對(duì)公司績(jī)效的影響,并分析研發(fā)投入的滯后效應(yīng)。結(jié)果顯示:研發(fā)資金投入強(qiáng)度在當(dāng)期對(duì)公司績(jī)效有負(fù)向作用,在滯后一期時(shí)與資產(chǎn)收益率呈正相關(guān),滯后兩期時(shí)與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率呈正相關(guān);而研發(fā)人員投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)績(jī)效在當(dāng)期就有促進(jìn)作用。為促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,應(yīng)當(dāng)加大研發(fā)資金長(zhǎng)期性投入,提升研發(fā)人員創(chuàng)新能力,加強(qiáng)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化。

研發(fā)投入是技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ),而創(chuàng)新是一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,直接影響企業(yè)的效益及發(fā)展。選取2016—2019年我國(guó)滬深兩市環(huán)保行業(yè)61家上市公司連續(xù)4年的面板數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象,采用多元回歸分析的方法實(shí)證分析環(huán)保上市公司研發(fā)投入對(duì)公司績(jī)效的影響,并分析研發(fā)投入的滯后效應(yīng)。結(jié)果顯示:研發(fā)資金投入強(qiáng)度在當(dāng)期對(duì)公司績(jī)效有負(fù)向作用,在滯后一期時(shí)與資產(chǎn)收益率呈正相關(guān),滯后兩期時(shí)與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率呈正相關(guān);而研發(fā)人員投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)績(jī)效在當(dāng)期就有促進(jìn)作用。為促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,應(yīng)當(dāng)加大研發(fā)資金長(zhǎng)期性投入,提升研發(fā)人員創(chuàng)新能力,加強(qiáng)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化。

經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí),勢(shì)必會(huì)帶來環(huán)境污染問題。通過發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)控制污染,改善環(huán)境質(zhì)量,成為實(shí)現(xiàn)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展的重要途徑,環(huán)保產(chǎn)業(yè)借此機(jī)遇應(yīng)運(yùn)而生并快速發(fā)展。十九大報(bào)告中提出,要建設(shè)人與自然和諧共生的現(xiàn)代化社會(huì),重要任務(wù)之一即為推動(dòng)綠色發(fā)展,構(gòu)建市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系,壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,技術(shù)水平對(duì)于企業(yè)發(fā)展意義重大,而研發(fā)投入是環(huán)保企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要支撐,研發(fā)水平直接決定著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)處于擴(kuò)張時(shí)期,但與國(guó)外相比整體缺乏創(chuàng)新能力,這對(duì)于我國(guó)的環(huán)境質(zhì)量改善乃至整個(gè)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展均有不利影響,需要加快環(huán)?？萍紕?chuàng)新步伐,以突破資源環(huán)境瓶頸,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。因此,了解目前我國(guó)環(huán)保企業(yè)研發(fā)投入情況,探究其對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響,研究促進(jìn)環(huán)保企業(yè)高效高質(zhì)量發(fā)展的措施,必要且緊迫。

國(guó)外相對(duì)更早地認(rèn)識(shí)到了研發(fā)投入對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用,因此開展了較為深入的理論和實(shí)證研究,取得了相對(duì)完整的理論體系和實(shí)踐成果。綜合看來,目前國(guó)內(nèi)外主流的觀點(diǎn)認(rèn)為研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系。

早期學(xué)者研究表明,企業(yè)研發(fā)投入的增加能夠顯著提高企業(yè)的收益并且增加其市場(chǎng)價(jià)值,研發(fā)投入與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)表現(xiàn)出正相關(guān)性,且對(duì)企業(yè)盈利能力影響顯著。近年來,具體到不同規(guī)?；虿煌袠I(yè)的企業(yè)研究發(fā)現(xiàn),研發(fā)是企業(yè)科技創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)力,研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效有正向作用并能提升企業(yè)價(jià)值,但也存在一定的滯后效應(yīng)。與此同時(shí),部分研究者認(rèn)為研發(fā)投入與績(jī)效之間無顯著關(guān)系或呈負(fù)向關(guān)系。如Oswald研究發(fā)現(xiàn),英國(guó)企業(yè)的研發(fā)投入無論資本化還是費(fèi)用化,都與企業(yè)績(jī)效之間無明顯的關(guān)系;Taveira等選取巴西企業(yè)的面板數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn),研發(fā)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效無顯著影響。對(duì)于我國(guó)新能源上市公司、國(guó)有上市公司、高新技術(shù)企業(yè),研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效均不存在明顯影響。還有部分研究指出,研發(fā)活動(dòng)在當(dāng)期、短期內(nèi)或初創(chuàng)期對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)效應(yīng),但是研發(fā)的持續(xù)投入會(huì)在未來幾年對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)。孫瑩提出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入對(duì)當(dāng)期和后續(xù)績(jī)效分別具有負(fù)向和正向影響;賁友紅指出當(dāng)期研發(fā)投入對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效產(chǎn)生顯著負(fù)影響,滯后一期不存在顯著影響,滯后二期具有顯著的正向促進(jìn)作用。

針對(duì)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的滯后效應(yīng),Teirlinck等進(jìn)行了最佳滯后期的研究,但沒有得出一致的結(jié)論,而近期研究發(fā)現(xiàn)這種滯后效應(yīng)隨時(shí)間推移遞減,也即研發(fā)投入對(duì)績(jī)效產(chǎn)生影響的時(shí)間有所縮減,以更快的速度逐漸凸顯出來。

綜上,關(guān)于研發(fā)投入對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響鮮有定論,其與企業(yè)性質(zhì)、類型、規(guī)模等因素均有關(guān)聯(lián),但研發(fā)投入對(duì)于科技創(chuàng)新的推動(dòng)作用值得肯定,而創(chuàng)新對(duì)于產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展則至關(guān)重要。環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家培育和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一,相關(guān)的系統(tǒng)化實(shí)證研究較為有限。筆者以我國(guó)深市滬市環(huán)保上市公司作為樣本進(jìn)行研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究,以期探索促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的著力點(diǎn),并提出可行措施。

1 研究設(shè)計(jì)

1.1 研究假設(shè)

1.1.1 研發(fā)投入對(duì)企業(yè)當(dāng)期績(jī)效的影響

根據(jù)創(chuàng)新理論可知,創(chuàng)新是通過技術(shù)進(jìn)步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程,創(chuàng)新能夠提高企業(yè)在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)企業(yè)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。而研發(fā)投入則是技術(shù)創(chuàng)新的主要來源,企業(yè)通過加強(qiáng)對(duì)研發(fā)活動(dòng)的支持,加大研發(fā)投入,有助于開發(fā)新的技術(shù)和產(chǎn)品,同時(shí)能夠提高生產(chǎn)效率,降低生產(chǎn)成本,從而在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一定優(yōu)勢(shì),促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升,使得企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?；诖?提出假設(shè)1,即研發(fā)投入與企業(yè)當(dāng)期績(jī)效之間存在正相關(guān)關(guān)系。

1.1.2 研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的滯后性影響

研發(fā)活動(dòng)一般具有較長(zhǎng)的時(shí)間周期,新的技術(shù)或產(chǎn)品從開始研發(fā)到投入生產(chǎn)需要一個(gè)過程,另外新技術(shù)的運(yùn)用對(duì)企業(yè)生產(chǎn)力的提高具有長(zhǎng)期影響,因此當(dāng)期的研發(fā)投入可能對(duì)企業(yè)的績(jī)效具有滯后性作用?；诖?提出假設(shè)2,即研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響具有滯后性。

1.2 樣本選取和數(shù)據(jù)來源

以2016—2019年上海證券交易所(上證主板)、深圳證券交易所主板市場(chǎng)(深證主板)、中小企業(yè)板市場(chǎng)(中小板)及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市企業(yè)為樣本庫,選取環(huán)保產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)業(yè)收入比例超過10%的企業(yè)作為研究對(duì)象。為保證研究期間樣本數(shù)據(jù)的完整性,選取的樣本須在2016年之前上市且連續(xù)4年披露研發(fā)投入數(shù)據(jù),并剔除數(shù)據(jù)不完備的樣本。經(jīng)處理后,最終選取61家環(huán)保公司作為研究樣本,相關(guān)數(shù)據(jù)均來自于上海證券交易所和深圳證券交易所披露的公司年報(bào)。

1.3 變量選取

(1)解釋變量。企業(yè)的研發(fā)投入主要包括資金、研發(fā)人員、研發(fā)設(shè)施等?？紤]到企業(yè)規(guī)模的差異性,為使研究更具有可比性,從研發(fā)資金投入強(qiáng)度和研發(fā)人員投入強(qiáng)度2個(gè)方面衡量我國(guó)環(huán)保上市企業(yè)的研發(fā)投入水平。

(2)被解釋變量。企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)的目的是獲得相應(yīng)的研發(fā)成果,并由此獲得產(chǎn)品銷售收入的增加,為企業(yè)增加利潤(rùn),這也是企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)的最終目的。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力,也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力,通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。鑒于當(dāng)前對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的研究中,衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)多為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和資產(chǎn)收益率2個(gè)指標(biāo),因此選取主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率作為反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。

(3)控制變量。影響企業(yè)績(jī)效的因素除研發(fā)投入外,還包括其他因素。企業(yè)的規(guī)模往往會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響,也就是規(guī)模效應(yīng)。企業(yè)處在成長(zhǎng)期時(shí)規(guī)模越大所帶來的經(jīng)濟(jì)收益也會(huì)越大,而企業(yè)的規(guī)模達(dá)到一定程度后,可能會(huì)由于管理方面等原因?qū)е率找娌粫?huì)隨之加大而增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)杠桿是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo),資產(chǎn)負(fù)債率過高時(shí),會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而導(dǎo)致效益損失,而合適的資產(chǎn)負(fù)債率能夠增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。市場(chǎng)銷售能夠體現(xiàn)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的開拓力度,從而影響企業(yè)的績(jī)效。股權(quán)集中度能夠決定企業(yè)的資源配置及決策方向,高股權(quán)集中度意味著決策效率更高,而低股權(quán)集中度可能會(huì)造成“搭便車”行為,只有合理的股權(quán)集中度才能提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。因此為了更加準(zhǔn)確地反映研發(fā)投入對(duì)環(huán)保企業(yè)績(jī)效的影響,加入資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)、市場(chǎng)銷售和股權(quán)集中度等控制變量。

綜上,選取的變量指標(biāo)如表1所示。

1.4 研究模型

基于上述研究假設(shè)及變量選取的情況建立多元回歸模型,公式如下:

2 結(jié)果與分析

2.1 企業(yè)基本信息描述

目前國(guó)內(nèi)的主要上市環(huán)保企業(yè),主板約占50%的份額,其余為中小板、創(chuàng)業(yè)板,環(huán)保企業(yè)整體綜合 實(shí)力尚待提高。 本研究選取的 61 家上市環(huán)保企業(yè)中,在上證主板和深證主板上市的企業(yè)有 25 家,在 創(chuàng)業(yè)板和中小板上市的有 36 家。 分析上市環(huán)保企業(yè)在四大經(jīng)濟(jì)板塊的數(shù)量占比情況得知,環(huán)保企業(yè) 主要集中在東部地區(qū),占比高達(dá) 72% 。 主要是由于 我國(guó)東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)相對(duì)中部、西部、東北地區(qū)更為 發(fā)達(dá),因經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的環(huán)境污染情況較為嚴(yán)重, 由此產(chǎn)生的環(huán)境治理需求催生了較多的環(huán)保企業(yè)。

根據(jù)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)所占比例,將選取的上市環(huán)保企業(yè)分為水處理、大氣污染治理、綜合環(huán)境服務(wù)、資源循環(huán)利用、環(huán)境監(jiān)測(cè)和生態(tài)修復(fù)6類[24],各領(lǐng)域企業(yè)數(shù)量分布如圖1所示。由圖1可以看出,我國(guó)上市環(huán)保企業(yè)主要集中在水處理和大氣污染治理領(lǐng)域,說明目前水環(huán)境及大氣環(huán)境的污染較為嚴(yán)重,治理需求較大。同時(shí)可以看到,綜合環(huán)境服務(wù)及資源循環(huán)利用的企業(yè)數(shù)量緊隨其后,說明市場(chǎng)也開始重視環(huán)境服務(wù)的提供并且意識(shí)到了資源循環(huán)再利用的重要性。而生態(tài)修復(fù)的企業(yè)目前來看還是相對(duì)較少的,這可能是由于生態(tài)修復(fù)是一個(gè)長(zhǎng)期的過程,且取得的效益較為隱形,其價(jià)值處于被低估的狀態(tài),這也說明其未來有很大的發(fā)展空間。

2.2 研發(fā)投入描述性統(tǒng)計(jì)

通過研究企業(yè)年報(bào)得出各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。由表2可見,環(huán)保行業(yè)上市公司的研發(fā)資金投入強(qiáng)度整體偏低,僅為0.038,低于國(guó)際上公認(rèn)具有競(jìng)爭(zhēng)力水平的0.05,可見目前環(huán)保行業(yè)對(duì)研發(fā)的重視程度依舊不夠。另外其標(biāo)準(zhǔn)差較大,接近于均值,說明各公司對(duì)研發(fā)投入的差距較大,有部分公司處于研發(fā)水平低下的情況。從研發(fā)人員投入強(qiáng)度來看,雖然達(dá)到了0.151,但仍然處于較低的水平,有待提高。企業(yè)總資產(chǎn)代表了企業(yè)的規(guī)模,而目前的數(shù)據(jù)表明,環(huán)保產(chǎn)業(yè)的公司規(guī)模參差不一,成熟的大企業(yè)與新興的小企業(yè)并存,且差距較大。從資產(chǎn)收益率來看,整體的平均水平略微低下,甚至有的公司資產(chǎn)收益出現(xiàn)了負(fù)值,可見環(huán)保行業(yè)整體盈利能力較弱,市場(chǎng)成熟度還不夠高。資產(chǎn)負(fù)債率的均值為0.494,最大值為0.893,這在一定程度上說明我國(guó)環(huán)保企業(yè)整體負(fù)債率偏高,企業(yè)應(yīng)適當(dāng)減少負(fù)債,將其控制在合理的范圍內(nèi)。樣本企業(yè)中,第一股東持股比例最大值為0.721,遠(yuǎn)大于最小值(0.104),表明股權(quán)集中度的差異較大。

分別對(duì)研發(fā)資金投入強(qiáng)度和研發(fā)人員投入強(qiáng)度進(jìn)行統(tǒng)計(jì),結(jié)果見表3。由表3可知,環(huán)保行業(yè)上市公司2016—2019年的研發(fā)投入強(qiáng)度變動(dòng)較為平穩(wěn),其中研發(fā)資金投入強(qiáng)度在2016—2018年出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)后,在2019年又有了提升,甚至超過了2016年的水平。從最大值來看,研發(fā)資金投入強(qiáng)度最大值的所有觀測(cè)年份都超過了0.1,研發(fā)人員投入強(qiáng)度最大值達(dá)到了0.4以上,說明環(huán)保行業(yè)存在研發(fā)投入水平較高的企業(yè),但兩極分化較為嚴(yán)重,企業(yè)之間差距較大。

2.3 回歸分析

采用STATA14.0對(duì)我國(guó)環(huán)保上市企業(yè)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析。

2.3.1 研發(fā)資金投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的回歸分析

進(jìn)行Hausman檢驗(yàn),結(jié)果如表4所示。由表4可知,ROA的P為0,因此可以在1%顯著性水平下拒絕原假設(shè),選擇固定效應(yīng)模型,而根據(jù)MBP的檢驗(yàn)結(jié)果選擇隨機(jī)效應(yīng)模型?；貧w結(jié)果如表5所示。

從表5可知,企業(yè)的研發(fā)資金投入強(qiáng)度與資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-2.228,即研發(fā)資金投入強(qiáng)度與資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān),且顯著性水平為0.01。這表示,提高企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用不僅不會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率,反而會(huì)降低。另外,研發(fā)資金投入強(qiáng)度在0.1的顯著水平下與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率呈負(fù)相關(guān),這與假設(shè)1有一定偏差。其原因可能是研發(fā)過程是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間周期,而且當(dāng)期投入到研發(fā)中的資金產(chǎn)生了機(jī)會(huì)成本,會(huì)在一定程度上減少其他方面的投入,從而使得公司當(dāng)期的盈利能力下降。

表5顯示,公司總資產(chǎn)與資產(chǎn)收益率之間存在微弱的正相關(guān)性,對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率有一定的負(fù)向影響,但綜合來看對(duì)公司績(jī)效的影響不大,這說明樣本企業(yè)整體已經(jīng)度過了收益與規(guī)模同比增長(zhǎng)的初期,進(jìn)入了較為穩(wěn)定的階段。而公司的資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān),即負(fù)債率越高會(huì)抑制公司的盈利,這可能是由于公司過高的債務(wù)給公司的經(jīng)營(yíng)帶來沉重的負(fù)擔(dān),加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而造成企業(yè)績(jī)效降低。另外,本研究的樣本呈現(xiàn)的規(guī)律是,股權(quán)集中度越高的企業(yè)當(dāng)期的績(jī)效會(huì)越好,說明當(dāng)前環(huán)保產(chǎn)業(yè)的股權(quán)集中度處于一個(gè)良好的水平

2.3.2 研發(fā)人員入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的回歸分析

采用固定效應(yīng)模型,回歸結(jié)果見表6。從表6可以看出,研發(fā)人員投入強(qiáng)度的回歸系數(shù)為正,說明其對(duì)當(dāng)期績(jī)效有正相關(guān)影響,即企業(yè)績(jī)效會(huì)隨研發(fā)人員數(shù)量增多而增長(zhǎng),假設(shè)1得到部分驗(yàn)證。但是,其對(duì)資產(chǎn)收益率及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的回歸系數(shù)僅為0.150和0.036,可見研發(fā)人員對(duì)績(jī)效的提升貢獻(xiàn)程度較低,這可能是由于大多數(shù)環(huán)保企業(yè)的科研人員研發(fā)水平較低,缺乏高端型研究人才。

2.3.3 研發(fā)資金投入強(qiáng)度滯后期的回歸分析

由于研發(fā)資金投入在當(dāng)期對(duì)公司績(jī)效存在負(fù)相關(guān)效應(yīng),對(duì)其進(jìn)行滯后回歸,結(jié)果如表7所示。表7顯示,研發(fā)資金投入強(qiáng)度在0.1的顯著性水平下在滯后一期時(shí)對(duì)資產(chǎn)收益率的影響呈正相關(guān),而對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收益率的影響在滯后兩期時(shí)呈正相關(guān),即研發(fā)資金投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響存在滯后效應(yīng),假設(shè)2得到部分驗(yàn)證。這說明,雖然研發(fā)資金在當(dāng)期不能促進(jìn)企業(yè)績(jī)效,但是經(jīng)過1~2年的時(shí)間,企業(yè)投入的研發(fā)費(fèi)用最終能夠轉(zhuǎn)化為成果并為企業(yè)帶來效益。

由于研發(fā)人員投入強(qiáng)度對(duì)環(huán)保企業(yè)績(jī)效的影響限于當(dāng)期,對(duì)后期沒有持續(xù)產(chǎn)生正向影響,故不對(duì)其進(jìn)行滯后回歸研究.

2.3.4 內(nèi)生性分析

以研發(fā)投入資金強(qiáng)度對(duì)資產(chǎn)收益率為例,首先通過Hausman檢驗(yàn)對(duì)模型是否存在內(nèi)生性進(jìn)行驗(yàn)證,得到的卡方值為20.51,P為0.001,說明模型存在內(nèi)生性問題。借鑒Groves等的做法,選取核心變量的滯后變量作為工具變量,因?yàn)楫?dāng)期的績(jī)效不可能影響到過去的研發(fā)投入,因此其滯后變量具有外生性。其次,對(duì)內(nèi)生解釋變量和工具變量之間進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn),結(jié)果顯示,二者在0.1的顯著性水平下相關(guān)。在檢驗(yàn)該工具變量是否為弱工具變量時(shí),得到的F檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為297.81>10,說明不是弱工具變量。接下來,利用該工具變量控制內(nèi)生性,進(jìn)行GMM估計(jì),結(jié)果如表8所示。將上面多元回歸結(jié)果與GMM估計(jì)結(jié)果進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn),二者的估計(jì)幾乎一致,研發(fā)投入資金對(duì)資產(chǎn)收益率及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率仍然呈負(fù)相關(guān)影響,只是影響系數(shù)發(fā)生了改變,因此該估計(jì)改善了內(nèi)生性問題,并且加強(qiáng)了上述回歸結(jié)果的可靠性。

2.3.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了考驗(yàn)評(píng)價(jià)方法和指標(biāo)解釋能力的強(qiáng)壯性,對(duì)上述實(shí)證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。由于上述回歸結(jié)果表明研發(fā)資金投入強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效在當(dāng)期出現(xiàn)了負(fù)相關(guān)的關(guān)系,為探究不同領(lǐng)域是否存在不同情況,進(jìn)一步增強(qiáng)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性,針對(duì)企業(yè)數(shù)較多的水處理領(lǐng)域和大氣污染治理領(lǐng)域進(jìn)行了回歸分析,結(jié)果見表9。表9顯示,當(dāng)期的研發(fā)資金投入強(qiáng)度與資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率存在負(fù)相關(guān)?？梢?目前幾年幾乎整個(gè)環(huán)保行業(yè)均呈現(xiàn)此規(guī)律。也即水處理領(lǐng)域和大氣治理領(lǐng)域都面臨當(dāng)期的研發(fā)投入無法促進(jìn)績(jī)效的提升問題,說明環(huán)保行業(yè)從研發(fā)投入到形成成果再到取得收益回報(bào)的周期較長(zhǎng)。

3 結(jié)論與建議

3.1 結(jié)論

(1)研發(fā)資金投入強(qiáng)度在當(dāng)期不能提高企業(yè)的績(jī)效,而研發(fā)人員投入強(qiáng)度則在當(dāng)期就能促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升。

(2)增加當(dāng)年的研發(fā)資金強(qiáng)度在第2年時(shí)能夠提高資產(chǎn)收益率,在第3年時(shí)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率有促進(jìn)作用。這一結(jié)論印證了大部分學(xué)者關(guān)于研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效具有滯后作用的觀點(diǎn),說明研發(fā)投入所帶來的技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新需要一定的時(shí)間來實(shí)現(xiàn)。因此,長(zhǎng)期持續(xù)的研發(fā)投入,對(duì)科技創(chuàng)新的推動(dòng)作用及企業(yè)績(jī)效的帶動(dòng)提升效應(yīng)才會(huì)更加常態(tài)化。

(3)結(jié)合企業(yè)的生存與發(fā)展依賴于其盈利能力這一事實(shí),研發(fā)投入在當(dāng)期或未來能夠給環(huán)保企業(yè)帶來不同程度的效益,提高企業(yè)的收益率。

3.2 建議

(1)充分意識(shí)到研發(fā)投入對(duì)行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)作用,以科技創(chuàng)新推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。加強(qiáng)對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的政策支持,加大對(duì)環(huán)保企業(yè)的研發(fā)補(bǔ)貼力度,從而激勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)把更多的資金和人力投入到研發(fā)活動(dòng)中。政府在加大研發(fā)補(bǔ)貼的時(shí)候應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格資金使用管理,確保資金用于企業(yè)的研發(fā),設(shè)立專門獨(dú)立的研發(fā)基金,根據(jù)公司的研發(fā)與利潤(rùn)比例分檔位等指標(biāo)進(jìn)行階梯補(bǔ)貼。同時(shí),政府應(yīng)當(dāng)健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度,以減少研發(fā)投入的外部性,從而提高由此帶來的收益,進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)研發(fā)投入的積極性與動(dòng)力。

(2)加大研發(fā)資金的長(zhǎng)期投入,持續(xù)推動(dòng)環(huán)保企業(yè)績(jī)效的提高。一方面創(chuàng)新能力的提高需要長(zhǎng)期的積累,另一方面研發(fā)投入到形成成果回報(bào)也需要一個(gè)過程,因此研發(fā)資金的投入需要持續(xù)加碼,才能享受中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來的紅利。目前我國(guó)環(huán)保上市企業(yè)的研發(fā)資金投入對(duì)企業(yè)績(jī)效已呈現(xiàn)出滯后性的推動(dòng)作用,而且研發(fā)資金投入對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響很大,未來應(yīng)當(dāng)持續(xù)投入更多的研發(fā)資金,在夯實(shí)基礎(chǔ)性技術(shù)的同時(shí),推動(dòng)新技術(shù)、新產(chǎn)品的挖掘,實(shí)現(xiàn)以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展,減輕研發(fā)投入的滯后效應(yīng),促進(jìn)正向效應(yīng)盡快顯現(xiàn)。

(3)提高研發(fā)人員的科研水平,同時(shí)尋求外界創(chuàng)新合作。雖然研發(fā)人員投入在當(dāng)期就能提高企業(yè)績(jī)效,但是目前其貢獻(xiàn)程度較低。因此,企業(yè)可以建立激勵(lì)機(jī)制來增強(qiáng)研發(fā)人員創(chuàng)新的積極性,同時(shí)適當(dāng)引入一部分高端人才,加強(qiáng)基礎(chǔ)性、開拓性創(chuàng)新,研發(fā)國(guó)家及市場(chǎng)急需的關(guān)鍵核心技術(shù),從根本上提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和效益。另外,企業(yè)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)尋求與高校、科研院所之間的合作,強(qiáng)化產(chǎn)學(xué)研用的結(jié)合,加強(qiáng)成果轉(zhuǎn)化,加快推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

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