污水資源化政策熱度始于2020 年5 月8 日，結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格，有望成為下一階段水務(wù)工程板塊上漲的催化劑。國(guó)家發(fā)展改革委環(huán)資司副司長(zhǎng)趙鵬高主持召開(kāi)污水資源化利用工作推進(jìn)會(huì)，研究推進(jìn)污水資源化利用指導(dǎo)意見(jiàn)和相關(guān)實(shí)施方案起草工作，推動(dòng)構(gòu)建污水資源化利用“1+N”政策框架體系。政策討論實(shí)際上從去年就已經(jīng)開(kāi)始，我們根據(jù)政府辦事流程預(yù)計(jì)，近期可能會(huì)有相應(yīng)過(guò)程方案發(fā)布。我國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)前整體“水位”偏高，對(duì)于政策或事件性的因素較為敏感；5 月份后基建投資利好較為顯著，數(shù)據(jù)及行業(yè)景氣度環(huán)比改善逐步得到印證；基建或周期行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入具有一定絕對(duì)收益階段，而相對(duì)收益的獲得則需要進(jìn)一步的催化劑。

我們根據(jù)污水資源化用途→技術(shù)、工藝→對(duì)應(yīng)分省市場(chǎng)空間進(jìn)行測(cè)算，得到“十四五”期間膜工藝投資空間約為1100 億元，RO/DF 膜應(yīng)用占比提升有望進(jìn)一步擴(kuò)大投資體量。2018 全國(guó)再生水產(chǎn)能達(dá)4068 萬(wàn)方/日，再生水利用率達(dá)15.98%（京津冀地區(qū)均排名前列）；假設(shè)2020 年各地順利完成“十三五”規(guī)劃、且各省在“十四五”期間加快再生水行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上（華北地區(qū)即京津冀是重點(diǎn)，其他地區(qū)適度發(fā)展），疊加對(duì)各地未來(lái)再生水用途的假設(shè)（京津冀地區(qū)地下水回灌占比提升至25%，其他地區(qū)保持2018 年水平），測(cè)算得出各地再生水產(chǎn)能中膜工藝占比情況（假設(shè)地下水回灌/環(huán)境用水/工業(yè)用水均使用膜工藝）和相應(yīng)的膜工藝產(chǎn)能需求（增量+存量替代）；按膜工藝噸投資2500 元（RO/DF 膜投資將更高）進(jìn)一步測(cè)算得出“十四五”期間膜工藝投資的市場(chǎng)空間達(dá)1100 億元。

投資建議：關(guān)注水務(wù)板塊膜應(yīng)用相關(guān)公司的投資機(jī)會(huì)。國(guó)家正加速推進(jìn)污水資源化利用指導(dǎo)意見(jiàn)和相關(guān)實(shí)施方案起草工作，推動(dòng)構(gòu)建污水資源化用“1+N”政策框架體系，我們認(rèn)為近期相關(guān)政策有望出臺(tái)，成為水務(wù)工程（膜板塊）上漲的催化劑之一；我們進(jìn)一步根據(jù)污水資源化用途→技術(shù)、工藝→對(duì)應(yīng)分省市場(chǎng)空間進(jìn)行測(cè)算，得到“十四五”期間膜工藝投資空間約為1100 億元，該部分增量空間的穩(wěn)步釋放將直接增厚膜設(shè)備生產(chǎn)及工藝應(yīng)用相關(guān)公司未來(lái)業(yè)績(jī)。

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