行情回顧

截至1月10日，鋼鐵(申萬)指數(shù)報收2132.44點，環(huán)比下跌12.40點，跌幅0.58%。個股方面，賽福天、*ST撫鋼、華菱鋼鐵、揚子新材、浙商中拓處于漲幅前五，漲幅分別為10.19%、7.83%、2.51%、1.77%、1.34%；杭鋼股份、永興材料、宏達礦業(yè)、本鋼板材、河鋼股份處于跌幅前五，跌幅分別為-4.11%、-3.96%、-3.63%、-2.51%、-1.54%。

下周行情展望

后期需求逐漸轉弱社會庫存或將加速累積：

根據(jù)Mysteel調(diào)研結果顯示，本周鋼材社會庫存增加76.82萬噸，增幅9.3%。具體來看，螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板單周庫存及變化幅度分別為412.31萬噸(+15.8%)、117.92萬噸(+13.7%)、173.32萬噸(+3.0%)、104.19萬噸(+0.1%)、95.33萬噸(+1.4%)。根據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本周全國建材鋼廠螺紋鋼日均產(chǎn)量為335.87萬噸/天，環(huán)比下降14.99萬噸/天。本周由于電爐產(chǎn)量下降導致螺紋鋼日均產(chǎn)量降幅明顯，但目前鋼廠利潤較好，在沒有政策擾動的前提下，鋼材產(chǎn)量大幅下降的空間有限。后期需求逐漸轉弱，伴隨北材南下的資源逐漸到貨，社會庫存或將加速累積。

供給高位運行或將對現(xiàn)貨價格承壓：

6月份以來，唐山市相繼頒布《關于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)工作的通知》及《7月份全市大氣污染防治強化管控方案的通知》，武安市也相繼頒布了《武安市2019年鋼鐵焦化水泥行業(yè)三季度大氣污染防治差別化管控實施方案》及《武安市2019年鋼鐵焦化水泥行業(yè)八月份大氣污染防治強化管控實施方案》。近日唐山市政府印發(fā)《10月份全市大氣污染防治強化管控方案》，管控時間為10月10日0時至10月31日24時，方案要求績效評價為A、B類的不限產(chǎn)；績效評價為C類的燒結、球團裝備、石灰窯、高爐停產(chǎn)50%(含)以上；本周京津冀地區(qū)秋冬季限產(chǎn)方案正式公布，從具體要求指標上來看，PM2.5和重污染天數(shù)要求分別同比下降4%、6%(征求意見稿分別要求下降5.5%、8%)。不同區(qū)域臨時限產(chǎn)情況本周也有松化跡象，其中武安市自11月10日起解除重污染天氣II級應急響應，唐山市從12月23日起開始啟動重污染二級應急響應。從政策上看，今年秋冬季限產(chǎn)或有放松可能性，對遠期現(xiàn)貨價格承壓。

盈利分化：

截至1月10日，熱軋、螺紋鋼、冷軋噸鋼毛利分別為679元/噸、520元/噸、462元/噸，變化幅度幅分別為-38元/噸、-42元/噸、-26元/噸。根據(jù)Mysteel調(diào)研，截至1月10日，163家鋼廠高爐開工率為66.57%，環(huán)比降0.14%，高爐產(chǎn)能利用率為76.49%，環(huán)比降0.11%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為83.27%，較去年同期增2.46%。

推薦標的：

華菱鋼鐵、三鋼閩光、方大特鋼、新鋼股份、南鋼股份、柳鋼股份、韶鋼松山、中信特鋼、久立特材、永興材料。

風險提示：需求不及預期，環(huán)保限產(chǎn)減弱等。

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