11月20日，山東玉皇化工有限公司發(fā)布公告稱，面臨投資者選擇回售的“16玉皇03”債券自21日開市起停牌，“16玉皇04”也將調(diào)整交易方式；隨后的11月29日，山東萬通石油化工集團(tuán)有限公司“16魯通02”債券迎來回售兌付日，8.6億元回售能否順利兌付有待進(jìn)一步觀察。

東營(yíng)和菏澤是山東地?zé)捚髽I(yè)主要集聚地，自2018年底以來，兩地多家民營(yíng)石化巨頭因深陷“擔(dān)保圈”而爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，其中有5家“中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)”企業(yè)宣告破產(chǎn)、重組及違約。目前這一震蕩波仍在擴(kuò)散，各公司發(fā)行的債券成為洞察其經(jīng)營(yíng)狀況、資金鏈和償債能力的一個(gè)窗口。

“互保圈”套牢民企巨頭

2018年11月，山東金茂紡織化工集團(tuán)有限公司一天內(nèi)爆出兩只債券違約，“15金茂債”“16金茂01”均未按期兌付，共計(jì)15億元。隨后，金茂集團(tuán)向東營(yíng)市中級(jí)人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)重整，同一天申請(qǐng)破產(chǎn)重整的還有山東大海集團(tuán)有限公司，這2家企業(yè)同時(shí)為山東天信集團(tuán)提供擔(dān)保，而天信集團(tuán)在2017年就已破產(chǎn)重整。

可怕的是，從金茂集團(tuán)、大海集團(tuán)開始，因“擔(dān)保圈”而爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)先是蔓延至東辰控股、勝通集團(tuán)等石化巨頭，之后又逐漸擴(kuò)散至其他企業(yè)。今年3月，東營(yíng)市中級(jí)人民法院同時(shí)受理東辰控股集團(tuán)、山東勝通集團(tuán)破產(chǎn)重整申請(qǐng)。6月5日，齊成石化發(fā)布預(yù)警公告，爆出其賬戶、土地、設(shè)備資產(chǎn)查封凍結(jié)，周轉(zhuǎn)資金無法正�；鼗\。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，這些企業(yè)均受累于“互保圈”危機(jī)。東營(yíng)“互保圈”的主要特點(diǎn)是多數(shù)企業(yè)從事地?zé)挊I(yè)務(wù)，且互保企業(yè)的實(shí)控人之間或?yàn)橥顿Y伙伴，或出生地相同，或企業(yè)注冊(cè)于同一地區(qū)，均存在一定關(guān)聯(lián)，此亦是“互保圈”形成的緣由。

抱團(tuán)取暖變火燒連船

東營(yíng)某煉化企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，互保企業(yè)看似形成聯(lián)盟，可以抱團(tuán)取暖，但最大的問題是一家企業(yè)破產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)將沿著鏈條傳導(dǎo)至其他正常運(yùn)營(yíng)的企業(yè)。在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)，這就猶如一根繩上的螞蚱誰也跑不了，形成火燒連船之勢(shì)。“很多企業(yè)雖有代償能力，但即使進(jìn)行了代償，銀行對(duì)其信任度仍會(huì)下降，因此抽貸或壓貸，很容易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂。”這位負(fù)責(zé)人倍感無奈。

和東營(yíng)類似，位于菏澤的石化“三巨頭”之一的洪業(yè)化工2017年爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，被法院宣布破產(chǎn)重組。玉皇化工因?yàn)橄蚱涮峁┝思s14億元債務(wù)擔(dān)保而受牽連，投資者紛紛選擇回售債券。除了11月21日面臨回售付息的“16玉皇03”，“16玉皇04”也將于今年12月12日面臨回售付息，兩只債券總余額為10億元，企業(yè)資金“壓力山大”。

日前，玉皇化工國(guó)內(nèi)主體及債項(xiàng)均被評(píng)為AA級(jí)，評(píng)級(jí)展望為“負(fù)面”。同樣，萬通集團(tuán)的評(píng)級(jí)展望被調(diào)整為“負(fù)面”，并維持主體和債項(xiàng)“16魯通02”信用等級(jí)為AA。

償債抽貸或成“最后稻草”

一位資深行業(yè)分析師指出，深陷資金困局和“互保圈”泥沼的民營(yíng)化工巨頭，銀行壓貸抽貸和債券回售或成為“壓倒駱駝的最后一根稻草”。

“從更深次的原因分析，還是行業(yè)環(huán)境惡化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳所致。”這位分析師表示，為推進(jìn)油品升級(jí)，謀求進(jìn)口原油“兩權(quán)”，近幾年不少企業(yè)投入較大，但由于油品供過于求局面并未改善，加之油價(jià)下行及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況并不樂觀。此外，稅收制度改革堵住了企業(yè)“偷逃稅款”的途徑，企業(yè)資金鏈緊張，紛紛通過債券市場(chǎng)融資，短期債務(wù)負(fù)擔(dān)普遍較重，區(qū)域行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大。

在南北大型煉化企業(yè)崛起、山東啟動(dòng)裕龍島煉化項(xiàng)目進(jìn)而整合地?zé)捚髽I(yè)的大背景下，面臨重稅纏身、環(huán)保檢查、資金鏈緊張、“互保圈”風(fēng)險(xiǎn)蔓延的山東地?zé)捜绾纹平赓Y金困局，利用倒逼機(jī)制轉(zhuǎn)型升級(jí)成為未來工作的重中之重。

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17家東營(yíng)地?zé)捚髽I(yè)進(jìn)銀企互信名單

為破解民營(yíng)石化企業(yè)資金困局，東營(yíng)市今年以來通過公布銀企互信企業(yè)名單，開展“銀行行長(zhǎng)走進(jìn)百家企業(yè)”活動(dòng)，深入推進(jìn)“金融動(dòng)能轉(zhuǎn)換”三年行動(dòng)計(jì)劃，開展金融業(yè)務(wù)指導(dǎo)，化解企業(yè)融資難題。

今年來，東營(yíng)市政府公布了三批銀企互信企業(yè)名單，17家地?zé)捚髽I(yè)進(jìn)入這一“白名單”。在政府牽頭下，當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)將幫企業(yè)短期內(nèi)化解抽貸斷貸、授信收縮、擔(dān)保追償?shù)认盗辛鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。東營(yíng)市還開展“銀行行長(zhǎng)走進(jìn)百家企業(yè)”活動(dòng)，進(jìn)一步強(qiáng)化金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)保障。

此外，山東金融辦和銀監(jiān)局也先后發(fā)布《關(guān)于做好企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于銀行業(yè)深化改革創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)施意見》，要求多方聯(lián)動(dòng)防控化解風(fēng)險(xiǎn)，努力維護(hù)金融穩(wěn)定。對(duì)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大、資產(chǎn)負(fù)債率高、擔(dān)保關(guān)系復(fù)雜、有可能引發(fā)大規(guī)模流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，當(dāng)?shù)卣獱?zhēng)取政策措施提前化解風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)授信客戶實(shí)行一戶一策，對(duì)市場(chǎng)前景和主業(yè)經(jīng)營(yíng)良好，有市場(chǎng)、有技術(shù)、有效益但暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的企業(yè)，要在整體風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，通過增加或維持授信、調(diào)整信貸品種、降低融資成本，幫助企業(yè)維護(hù)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和化解風(fēng)險(xiǎn)。

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