在5個(gè)月的時(shí)間里，*ST凱迪已經(jīng)從一家市值接近200億元的公司淪為市值不足50億元，截至12月4日收盤總市值為47.55億元，市凈率僅有0.61倍。  

債券違約、遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、訴訟等也紛至沓來(lái)，*ST凱迪11月27日公告稱,公司目前資金周轉(zhuǎn)困難,預(yù)計(jì)不能按期支付“16凱迪03”回售款項(xiàng)。11月30日,科融環(huán)境(300152.SZ)公告稱,因7000余萬(wàn)元欠款已向法院起訴*ST凱迪。  

而擺在這家曾經(jīng)被稱為A股“生物質(zhì)發(fā)電第一股”的上市公司面前的，還有更為急迫的“瘦身”回籠資金重任。  

幾近“仙股”

截至12月4日收盤，*ST凱迪股價(jià)為1.21元/股，跌幅0.82%，總市值為47.55億元，而在今年7月復(fù)牌前，*ST凱迪的市值高達(dá)196億元，復(fù)牌后*ST凱迪連續(xù)24個(gè)一字跌停，還曾在10月25日淪為“仙股”——收于0.97元/股。  

與此同時(shí)，近日華商基金發(fā)布公告稱，自11月26日起，對(duì)旗下基金持有的“11凱迪MTN1”債券進(jìn)行估值調(diào)整，調(diào)整后的估值價(jià)格為45.7元/張。  

而*ST凱迪此輪債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索正是“11凱迪MTN1”。  

5月7日晚間，*ST凱迪發(fā)布公告稱未能按期兌付“武漢凱迪電力股份有限公司2011年度第一期中期票據(jù)”（“11凱迪MTN1”），涉及違約本金6.57億元，利息4119.39萬(wàn)元。  

資料顯示，“11凱迪MTN1”于2011年11月21日發(fā)行，發(fā)行總額為12億元，兌付日為2018年5月5日。  

對(duì)此，*ST凱迪方面表示，后續(xù)公司將加快推進(jìn)資產(chǎn)重組、項(xiàng)目融資、銀行借款、電費(fèi)回款等一切可能的方式償還到期債務(wù)，計(jì)劃將于2個(gè)月內(nèi)兌付中期票據(jù)全部利息。  

隨后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信國(guó)際將*ST凱迪的主體信用等級(jí)以及“11凱迪MTN1”的債項(xiàng)信用等級(jí)均下調(diào)為C；鵬元將*ST凱迪主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA下調(diào)至C，將“11凱迪債”信用等級(jí)由AA下調(diào)為BBB，并列入觀察名單；中誠(chéng)信證評(píng)將*ST凱迪主體信用等級(jí)由AA下調(diào)至C，將“16凱迪01”、“16凱迪02”、“16凱迪03”債項(xiàng)信用等級(jí)由AA下調(diào)至C，并繼續(xù)將*ST凱迪主體及債項(xiàng)信用等級(jí)列入信用評(píng)級(jí)觀察名單。  

“債務(wù)違約是一個(gè)連鎖反應(yīng)，不僅影響各類融資渠道的拓展，而且有些債權(quán)人會(huì)因此要求公司對(duì)其他債權(quán)進(jìn)行提前兌付，造成交叉違約，這無(wú)疑將加劇公司資金鏈的緊張。”江蘇一位券商人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，公司如果不能及時(shí)采取有效措施，將導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大，進(jìn)而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。  

9月5日，“16凱迪01”和“16凱迪02”未按時(shí)付息；11月19日，“11凱迪債”因無(wú)法按期支付債券本金及利息，構(gòu)成違約；11月27日，*ST凱迪公告稱預(yù)計(jì)不能按期支付“16凱迪03”回售款項(xiàng)。而根據(jù)*ST凱迪的統(tǒng)計(jì)，截至10月23日，逾期債務(wù)共計(jì)56.23億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為52.88%。  

除了債務(wù)危機(jī)，*ST凱迪還遭到監(jiān)管層關(guān)注，不僅多次收到深交所關(guān)注函、問(wèn)詢函，還遭湖北證監(jiān)局采取出具警示函的監(jiān)管措施，且因“相關(guān)行為涉嫌信息披露違規(guī)”被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。  

“瘦身”計(jì)劃  

資料顯示，*ST凱迪是一家以生物質(zhì)發(fā)電為主營(yíng)業(yè)務(wù)，兼顧風(fēng)電、水電的清潔能源平臺(tái)型公司，同時(shí)，公司還從事海外EPC電廠分包、開(kāi)發(fā)建設(shè)林業(yè)資產(chǎn)等業(yè)務(wù)。2018年上半年，生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例為66.69%，為公司最主要的主營(yíng)業(yè)務(wù)。  

而*ST凱迪的生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)主要是向控股股東陽(yáng)光凱迪新能源集團(tuán)有限公司（下稱“陽(yáng)光凱迪”）并購(gòu)的。  

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年，“武漢凱迪電力股份有限公司”（下稱“凱迪電力”，*ST凱迪前身）以3801.82萬(wàn)元的價(jià)格從控股股東——武漢凱迪控股投資有限公司（下稱“武漢凱迪”，陽(yáng)光凱迪前身）處購(gòu)買了南陵、淮南、崇陽(yáng)、來(lái)鳳等9家電廠，切入生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)；2010年，凱迪電力以對(duì)價(jià)2.96億元收購(gòu)武漢凱迪旗下宿遷、萬(wàn)載、望江3家電廠，還以5402.10萬(wàn)元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格收購(gòu)了武漢凱迪（直接和間接）持股的11個(gè)下屬生物質(zhì)能電廠子公司的100%股權(quán)；2012年，凱迪電力以9618萬(wàn)元收購(gòu)陽(yáng)光凱迪旗下五河電廠和桐城電廠各51%股權(quán)。  

由于凱迪電力2010年和2012年收購(gòu)的宿遷、萬(wàn)載、望江、五河以及桐城這5家電廠在2012年合計(jì)出現(xiàn)大幅虧損，因此根據(jù)協(xié)議規(guī)定，陽(yáng)光凱迪又以4.4億元回購(gòu)了這5家電廠的股權(quán)。  

2014年，凱迪電力以2.07億元收購(gòu)了陽(yáng)光凱迪旗下北流、浦北、平樂(lè)3家電廠；2015年，凱迪電力改名為凱迪生態(tài)，并完成公司成立來(lái)最大規(guī)模資產(chǎn)重組，以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，對(duì)價(jià)68.5億元收購(gòu)了包括陽(yáng)光凱迪在內(nèi)的15名交易對(duì)方持有的154家生物質(zhì)發(fā)電、風(fēng)電、水電及林地資產(chǎn)，其中，凱迪生態(tài)收購(gòu)的生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)為陽(yáng)光凱迪下屬的87家生物質(zhì)發(fā)電廠，包括17家已投產(chǎn)并網(wǎng)的電廠、21家在建電廠和49家未建電廠（截至2014年6月30日）。  

收購(gòu)?fù)瓿珊螅?ST凱迪一度被稱為“國(guó)內(nèi)最大生物質(zhì)發(fā)電企業(yè)”、“A股最大林場(chǎng)主”。  

除此之外，*ST凱迪還在2017年以1.38億元收購(gòu)了洋浦長(zhǎng)江投資公司持有的洪雅凱迪100％股權(quán)、松桃凱迪這兩家生物質(zhì)電廠，而這兩家電廠都是交易對(duì)方在2016年上半年從陽(yáng)光凱迪手上購(gòu)得。  

根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年7月底，*ST凱迪共背負(fù)有息負(fù)債本息238.82億元，且還因無(wú)法償付對(duì)燃料客戶的欠款而遭到后者圍堵公司總部。  

陽(yáng)光凱迪集團(tuán)董事長(zhǎng)、*ST凱迪董事長(zhǎng)兼總裁陳義龍?jiān)诮邮苊襟w采訪時(shí)表示，凱迪生態(tài)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，一方面是公司近幾年發(fā)展過(guò)快，投入約百億元資金用于圈占優(yōu)勢(shì)資源，僅圈占的正在開(kāi)發(fā)和待開(kāi)發(fā)的生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目就達(dá)百余個(gè)，此外還有1018萬(wàn)畝林地資源，短貸長(zhǎng)投、資源嚴(yán)重錯(cuò)配等操作方式導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，各項(xiàng)重大風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。  

而根據(jù)“股權(quán)重組+資產(chǎn)處置+債務(wù)重構(gòu)”自救方案，*ST凱迪在9月29日公告披露了出售資產(chǎn)的最新進(jìn)展，此次出售的“資產(chǎn)包”包括：位于東北地區(qū)的6家生物質(zhì)電廠的100%股權(quán)、1006.46萬(wàn)畝林地資產(chǎn)和鄭州煤炭工業(yè)（集團(tuán)）楊河煤業(yè)有限公司的全部60%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)總額為61.4億元。  

這對(duì)于*ST凱迪能否回籠資金、渡過(guò)債務(wù)危機(jī)至關(guān)重要，對(duì)于資產(chǎn)處置的進(jìn)展情況，本報(bào)記者將持續(xù)關(guān)注。

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