近期，我國碳排放權(quán)交易市場利好不斷。一方面中國批準《巴黎協(xié)定》，另一方面中央深改組通過《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，使得碳金融市場隨之受益。有報告稱，2020年后，碳金融交易規(guī)模保守預(yù)計可超1000億元，最高預(yù)計可達45000億元。不過，由于國內(nèi)碳市場發(fā)展處于初級階段，碳金融因為缺乏堅實的市場基礎(chǔ)，創(chuàng)新方向和產(chǎn)品受到較大限制，產(chǎn)品的可復(fù)制可推廣性不強。專家表示，未來若堅持市場化方向，碳金融的前途將無可限量。

近期，我國碳排放權(quán)交易市場（下稱“碳市場”）好消息不斷。

9月初，全國人大通過批準了《巴黎協(xié)定》的決定。

此前8月底召開的中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二十七次會議，審議通過了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），中國人民銀行、財政部等七部門次日印發(fā)了該《指導(dǎo)意見》。

《指導(dǎo)意見》提出，要發(fā)展各類碳金融產(chǎn)品。促進建立全國統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場和有國際影響力的碳定價中心。有序發(fā)展碳遠期、碳掉期、碳期權(quán)、碳租賃、碳債券、碳資產(chǎn)證券化和碳基金等碳金融產(chǎn)品和衍生工具，探索研究碳排放權(quán)期貨交易。

“毫無疑問，碳金融會受益于國家綠色金融的發(fā)展。這從國家綠色金融政策中更加明確和具體地提出‘碳金融’，并且不斷清晰碳金融的概念和內(nèi)涵可判斷得出。”深圳排放權(quán)交易所總裁葛興安分析稱。

近日，中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會（綠金委）碳金融工作組發(fā)布了《中國碳金融市場研究報告》（下稱“碳金融報告”）。該報告測算了未來中國碳金融市場的規(guī)模，初步分析顯示，如果能夠推出相關(guān)的碳金融交易工具，2020年后，保守情景下交易規(guī)模能達到1000-1200億元，樂觀情景下為37500-45000億元，中值6950-8340億元。

《巴黎協(xié)定》獲批迎利好

9月3日，十二屆全國人大常委會第二十二次會議表決通過了關(guān)于批準《巴黎協(xié)定》的決定。中國率先批約推動協(xié)定生效和落實，被視為中國碳市場的極大利好消息。

G20峰會前，中國和美國正式批準《巴黎協(xié)定》，是協(xié)定最后正式生效的重要一步。

能源基金會中國低碳發(fā)展項目主任胡敏分析稱，這給碳排放定價傳遞了長期穩(wěn)定的政策信號。G20峰會期間對氣候變化問題的討論，也是促進全球各國應(yīng)對氣候變化行動的利好。這些強有力的政策信號對建立國家碳市場、加快立法進程非常重要。

葛興安也認為，中國碳市場的建設(shè)由此不僅具有了土壤和生命力，而且具有了國際影響力和對標對象。國際國內(nèi)兩個環(huán)境的優(yōu)化，無疑對中國碳市場的建設(shè)具有促進和協(xié)同作用。

“減排很重要的手段就是付諸市場，而碳市場目前是最成型的市場手段。”中碳未來（北京）資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事寇維維分析稱，《巴黎協(xié)定》獲批釋放了明確的政策信號，表明了中國減排的決心。

從具體實施層面來看，《巴黎協(xié)定》中有很多具體的目標，其中一部分要通過碳市場去實現(xiàn)；還有一部分分解到不同領(lǐng)域，推動其他相關(guān)市場的發(fā)展，與碳市場形成互動。這些都給予市場很大的信心，而投資者看到市場潛力后，資金、人員等資源將流入市場，促進市場發(fā)展。

北京環(huán)境交易所總裁、綠金委副秘書長梅德文則表示，《巴黎協(xié)定》的簽署對中國碳市場的影響是雙重的。正面來看，可以加快國內(nèi)碳市場的建設(shè)步伐，加快碳市場的國際合作，促進國內(nèi)生態(tài)文明建設(shè)等。同時，國內(nèi)碳市場將承擔更大的國際責(zé)任、額外的透明度建設(shè)成本、國際盤查成本等，從而加重地方財政壓力。碳市場的風(fēng)險也更復(fù)雜多變，對碳市場的風(fēng)險管控能力提出了更高要求。

碳金融市場至少超千億

綠色金融體系構(gòu)建加速，碳金融市場也隨之受益。

前述《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》指出，要發(fā)展各類碳金融產(chǎn)品，促進建立全國統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場和有國際影響力的碳定價中心。有序發(fā)展碳遠期、碳掉期、碳期權(quán)、碳租賃、碳債券、碳資產(chǎn)證券化和碳基金等碳金融產(chǎn)品和衍生工具，探索研究碳排放權(quán)期貨交易。

中國人民銀行副行長陳雨露分析稱，我國已經(jīng)宣布在2017年啟動全國碳交易市場，在此基礎(chǔ)上的碳金融業(yè)務(wù)將有助于大幅提高市場的流動性和碳交易價格的有效性，并可為綠色企業(yè)提供一系列的融資工具。

碳金融，簡而言之就是碳市場的金融化。依托碳配額及項目減排量兩種基礎(chǔ)碳資產(chǎn)開發(fā)出來的各類金融工具即為碳金融產(chǎn)品，從功能角度主要包括碳期貨等交易工具、碳債券等融資工具和碳指數(shù)等支持工具三類。

七省市碳交易試點正式開市以來，為了推進企業(yè)碳資產(chǎn)管理、活躍碳市場交易，各個試點碳市場分別開展了多種形式的碳金融創(chuàng)新，推出了近20種碳金融產(chǎn)品，涵蓋了除碳期貨之外的交易工具、融資工具與支持工具等主要領(lǐng)域。

以深圳為例，該試點相繼推出了全國首單碳債券、首個碳基金、首個跨境碳資產(chǎn)回購、首個綠色結(jié)構(gòu)性存款、首創(chuàng)配額托管模式等。葛興安介紹，面向明年的全國碳市場，深圳還將在碳金融領(lǐng)域開展更多以服務(wù)管控單位節(jié)能減排需求和低碳轉(zhuǎn)型要求的、可復(fù)制、可推廣的金融產(chǎn)品。

前述碳金融報告稱，從帶動力、需求度、風(fēng)險度和發(fā)育度四個核心指標來看，推出碳期貨、碳遠期、碳債券及碳基金等碳金融產(chǎn)品的條件基本成熟。2017年后如果能夠推出相關(guān)的碳金融交易工具，保守情景下交易規(guī)模能達到600-800億元，中值4170-5560億元；2020年后，保守情景下交易規(guī)模能達到1000-1200億元，樂觀情景下為37500-45000億元。

葛興安稱，碳金融將會成為我國綠色金融的具體載體和突破口，因為隨著中國碳市場的建設(shè)，碳金融相比于其他綠色金融，其市場條件和基礎(chǔ)更加堅實。

碳金融報告的發(fā)布人梅德文認為，發(fā)展碳金融具有不可或缺的市場功能，比如在減排總量控制、減排成本分擔、減排價格發(fā)現(xiàn)、減排融資支持以及減排風(fēng)險管理等方面都離不開碳金融市場，因此發(fā)展綠色金融，也需要同時發(fā)展碳金融。

市場基礎(chǔ)薄弱制約碳金融

但是，碳金融因為缺乏堅實的市場基礎(chǔ)，創(chuàng)新方向和產(chǎn)品受到較大限制，產(chǎn)品的可復(fù)制可推廣性不強，以致不少行內(nèi)外人士戲稱為“PPT創(chuàng)新”。

梅德文認為，目前碳金融面臨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足的挑戰(zhàn)。在全國碳市場建設(shè)推進過程中，地方財政支持力度小，各地企業(yè)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)薄弱，相關(guān)專業(yè)人才不足等，制約了全國碳市場進程，也引發(fā)了碳市場系統(tǒng)性風(fēng)險的擔憂。他建議，要更多依靠市場力量推動碳市場建設(shè)。

此外，碳交易處于金融監(jiān)管的高壓下，對于金融產(chǎn)品開發(fā)、創(chuàng)新的監(jiān)管力度更為嚴格。碳市場的發(fā)展又需要金融創(chuàng)新來滿足市場需求，也需要更多的企業(yè)和個人參與，需要更活躍的交易，但是參與主體越大交易量越大，其監(jiān)管風(fēng)險也越大，這就需要頂層權(quán)衡好金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管。

葛興安認為，對此不必悲觀失望，畢竟碳市場運行只有三年，并且各個市場相互孤立，難免出現(xiàn)以上問題�？梢哉f，碳金融面臨的挑戰(zhàn)也是碳市場建設(shè)面臨的挑戰(zhàn)，未來中國碳市場的設(shè)計導(dǎo)向至關(guān)重要。

寇維維也表示，歸根結(jié)底，還是因為目前碳市場比較初級，風(fēng)控系統(tǒng)、法律系統(tǒng)、財務(wù)系統(tǒng)、專業(yè)人員和制度設(shè)計等方面還不夠到位。對比歐盟等發(fā)達國家，我國實施碳市場的起點更低、條件更差，例如金融、交易等體系以及企業(yè)的歷史排放數(shù)據(jù)、對節(jié)能環(huán)保等的管理意識，都不太成熟。但能夠在短短三年時間里從無到有，如此迅速地建立起這一處于國際前沿的碳交易體系很不容易，出現(xiàn)這些問題也是可以理解的。

在葛興安看來，如果中國碳市場未來堅持市場化方向，堅持建設(shè)統(tǒng)一、開放、競爭的碳市場，尊重市場力量，注重發(fā)揮市場活力，碳金融的前途將無可限量。

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