在我國(guó)，北京、深圳等7個(gè)試點(diǎn)碳交易市場(chǎng)已相繼投入運(yùn)行，其中5個(gè)試點(diǎn)已經(jīng)執(zhí)行了管控企業(yè)2013年排放量的履約。各個(gè)試點(diǎn)規(guī)則設(shè)計(jì)差別較大，成交均價(jià)也呈現(xiàn)出較大的成本差異，呈現(xiàn)出多元化的區(qū)域碳市場(chǎng)發(fā)展格局。但縱觀整個(gè)碳交易市場(chǎng)，仍存在一些共性問(wèn)題亟待解決。如企業(yè)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的交易普遍缺乏積極性，一些企業(yè)抱怨配額分配不公平，自己被迫參與交易，這又是什么原因？  

配額分配為何貧富不均？  

存在行業(yè)景氣周期不同、早起減排行動(dòng)未能考慮等三類原因  

當(dāng)前影響碳市場(chǎng)不確定性的一個(gè)重要因素是MRV（監(jiān)測(cè)報(bào)告核查）數(shù)據(jù)質(zhì)量。從實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，大多數(shù)市場(chǎng)仍疲于應(yīng)對(duì)配額分配不合理的問(wèn)題，推出了五花八門的調(diào)控方式，比如預(yù)配額、配額回收等。一些企業(yè)也明確抱怨因?yàn)榕漕~分配本身的不合理（例如歷史法的缺陷）迫使其進(jìn)行交易。  

由于數(shù)據(jù)條件約束，企業(yè)實(shí)際上仍然以歷史法（即按照控排單位的歷史排放水平核定碳配額）為主，這些企業(yè)普遍反映采用歷史法導(dǎo)致配額分配與實(shí)際情況差距較大，其主要原因有3類。  

首先，行業(yè)景氣周期發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。在基準(zhǔn)年前后，鋼鐵和水泥行業(yè)較為蕭條，停產(chǎn)停工現(xiàn)象較為突出，而電力行業(yè)恰恰相反，處于滿負(fù)荷運(yùn)行階段。因此導(dǎo)致鋼鐵和水泥行業(yè)配額分配較緊，電力行業(yè)分配較松。當(dāng)前，鋼鐵與水泥行業(yè)處于利潤(rùn)較低甚至虧損階段，無(wú)法承擔(dān)較高的履約成本。排放密集型行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生了很大的逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致企業(yè)碳成本承受能力發(fā)生變化，使得部分企業(yè)面臨較大的困難。  

其次，早期減排行動(dòng)未被考慮，導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”。在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)能源與金融研究中心組織的一次企業(yè)調(diào)研中，被調(diào)研的許多國(guó)有企業(yè)和外資企業(yè)，在“十一五”和“十二五”期間已經(jīng)進(jìn)行了較多的節(jié)能改造活動(dòng)，進(jìn)一步減排的空間相對(duì)較小，成本較高。這些早期的貢獻(xiàn)并未在配額分配方案中考慮，使其獲得較少的配額。同時(shí)，一些環(huán)保類項(xiàng)目能耗較高，導(dǎo)致當(dāng)前排放增加，與碳減排政策產(chǎn)生了一定的沖突，也制造了一定的不公平性。  

此外，企業(yè)檢修、事故意外等突發(fā)情況未被考慮。大部分生產(chǎn)型企業(yè)每?jī)扇赀M(jìn)行一次大規(guī)模檢修，檢修時(shí)間為1~3個(gè)月不等。而如果采用歷史法計(jì)算平均值時(shí)，若未將其剔除，使得配額分配過(guò)少。此外涉及能源安全的行業(yè)，如石化等，會(huì)面臨政府安排的計(jì)劃外生產(chǎn)任務(wù)，使得企業(yè)面臨額外的排放成本。  

歷史法雖然提高了監(jiān)測(cè)報(bào)告核查體系（MRV）的運(yùn)行效率，降低了初始成本，但是帶來(lái)了顯著的公平問(wèn)題，極大增加了市場(chǎng)運(yùn)行成本。這些公平問(wèn)題一方面是由于經(jīng)濟(jì)周期等外部客觀因素造成的，另一方面則是因?yàn)镸RV方法學(xué)體系缺乏自我糾錯(cuò)機(jī)制，無(wú)法適應(yīng)復(fù)雜的企業(yè)狀況。不合理的分配結(jié)果貢獻(xiàn)了市場(chǎng)上的部分交易量，個(gè)別企業(yè)甚至抱怨其交易活動(dòng)完全是由于分配不合理造成的。  

二級(jí)市場(chǎng)緣何不活躍？  

擔(dān)心未來(lái)配額不足，希望留存配額，傾向于儲(chǔ)蓄而非交易  

國(guó)有企業(yè)在參與一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)上的意愿明顯不同。國(guó)有企業(yè)普遍將參與一級(jí)市場(chǎng)有償分配活動(dòng)視為政治義務(wù)，而對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的交易活動(dòng)缺乏積極性。除極少數(shù)具有碳資產(chǎn)管理意識(shí)的企業(yè)外，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部復(fù)雜的管理決策流程和風(fēng)控手段，降低了其參與二級(jí)市場(chǎng)的靈活性和可行性，這一局面短期內(nèi)無(wú)法解決。這意味著在國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)的碳市場(chǎng)中，一級(jí)市場(chǎng)相較二級(jí)市場(chǎng)更具有吸引力。  

由于國(guó)有企業(yè)在碳市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，其風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著影響到了參與二級(jí)市場(chǎng)的積極性。事實(shí)上，控排企業(yè)參與二級(jí)市場(chǎng)存在以下障礙：擔(dān)心未來(lái)配額不足，希望留存配額，生產(chǎn)型企業(yè)普遍擔(dān)心未來(lái)配額緊缺，因此傾向于儲(chǔ)蓄現(xiàn)有的配額供未來(lái)使用；普遍未建立有效的碳管理體系，只有少數(shù)企業(yè)成立了工作小組，應(yīng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)，但是這些工作小組并未獲得授權(quán)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)的交易；缺少專業(yè)性人才，大部分企業(yè)指派部門經(jīng)理或者副總經(jīng)理負(fù)責(zé)，由工程師或能源環(huán)保管理人員構(gòu)成，這些人員缺乏參與市場(chǎng)交易的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和信心；政策不穩(wěn)定，使得參與市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)迫使各個(gè)企業(yè)采取了觀望的態(tài)度，決策人員不愿承擔(dān)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。  

目前的場(chǎng)內(nèi)交易進(jìn)入了一個(gè)惡性循環(huán)：由于市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，企業(yè)認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高采取觀望態(tài)度，這又進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)不活躍的問(wèn)題。要從根本上破解流動(dòng)性不足，必須要進(jìn)行市場(chǎng)的深入改革，在短期內(nèi)，試點(diǎn)碳市場(chǎng)的場(chǎng)內(nèi)交易仍將處于不活躍的狀態(tài)。因此，現(xiàn)階段應(yīng)重點(diǎn)完善協(xié)議交易或大宗交易市場(chǎng)，開發(fā)遠(yuǎn)期合約，為企業(yè)提供更加靈活的履約工具。  

如何管理碳市場(chǎng)的不確定性？  

總量與排放不確定性負(fù)相關(guān)，不確定性水平越高，總量須越低  

盡管國(guó)內(nèi)試點(diǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行時(shí)間短，市場(chǎng)價(jià)格還不能反映配額過(guò)剩的程度，但大部分市場(chǎng)參與者都認(rèn)為配額總量是過(guò)剩的。出現(xiàn)這種情況主要是由于是忽略了碳交易市場(chǎng)不確定性與總量設(shè)定之間的關(guān)系。  

碳市場(chǎng)的不確定性水平對(duì)總量設(shè)定會(huì)產(chǎn)生重要影響。根據(jù)一些文獻(xiàn)研究，歐盟碳交易市場(chǎng)的不確定性與總量之間存在著經(jīng)驗(yàn)數(shù)量關(guān)系，如果排放不確定性水平為5%，則總量必須相應(yīng)下降2%，經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行實(shí)質(zhì)減排的概率才可能比較高。  

這里所指的不確定性是一個(gè)廣義上的概念，既包括經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的不確定性，企業(yè)減排行為的不確定性，也包括MRV數(shù)據(jù)質(zhì)量的不確定性。對(duì)市場(chǎng)設(shè)計(jì)而言，這意味著在正常情景下，總量的真實(shí)值要比理論值低一些。  

而市場(chǎng)調(diào)控的本質(zhì)則是管理不確定性帶來(lái)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果系統(tǒng)的不確定性水平高于15%（如供給過(guò)剩超過(guò)15%，也可以更加保守），則可以認(rèn)為這樣的市場(chǎng)存在著嚴(yán)重設(shè)計(jì)缺陷；如果不確定性水平在8%~15%之間，則屬于合理范圍，一般的調(diào)控手段可以進(jìn)行有效管理，但需要評(píng)估造成不確定性的關(guān)鍵因素，進(jìn)行不斷優(yōu)化完善；如果不確定性水平低于8%，則是一個(gè)比較好的系統(tǒng)。  

由于信息披露問(wèn)題，很難評(píng)估我國(guó)試點(diǎn)市場(chǎng)的不確定性水平，但是從市場(chǎng)運(yùn)行效果來(lái)看，大多處于前兩者范圍內(nèi)。簡(jiǎn)而言之，總量和排放不確定性之間存在負(fù)相關(guān)性，即不確定性水平越高，總量必須要更低。  

作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心  

碳市場(chǎng)一周  

廣東碳價(jià)跌破26元拍賣成交價(jià)  

上周（10.13~10.17）中國(guó)碳市活躍度較國(guó)慶前后略有回升，配額價(jià)格多呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。廣東、深圳、上海、湖北成交保持活躍；北京、天津、重慶交易清淡。  

深圳碳市成交量大幅回升，上海碳市繼續(xù)維持量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)，廣東碳價(jià)跌破26元拍賣成交價(jià)，成為本周碳市的亮點(diǎn)。  

廣東碳市二級(jí)市場(chǎng)上周成交7150噸，成交額19.05萬(wàn)元，成交均價(jià)跌至26.64元/噸，并在10月16日首次跌破上一期拍賣成交價(jià)26元/噸，收在25.2元/噸，但在10月17日縮量反彈并最終收于26.9元/噸。廣東二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)受拍賣的影響高于分析師預(yù)期。  

碳道分析師認(rèn)為，此輪巨幅下跌或使廣東市場(chǎng)后市產(chǎn)生較好投資機(jī)會(huì)，此時(shí)的價(jià)格已接近首輪拍賣底價(jià)，二級(jí)市場(chǎng)配額價(jià)格已難再次下探，并且下一季度30元/噸的底價(jià)拍賣預(yù)期亦對(duì)配額價(jià)格產(chǎn)生支撐。此外，通過(guò)拍賣獲得廉價(jià)配額的投資機(jī)構(gòu)將尋求適當(dāng)差價(jià)獲利了結(jié)。短期廣東配額價(jià)格將至跌回穩(wěn)，或能重回30元/噸以上，并且在機(jī)構(gòu)投資者參與下流動(dòng)性或有改善。  

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