我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展階段，環(huán)保裝備制造業(yè)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，2011年全年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值1304.59億元，工業(yè)銷售值1269億，同比增長31%，產(chǎn)銷率97%；截止2012年9月環(huán)保設(shè)備累計產(chǎn)值為1203.48億，同比增速達(dá)到15%，工信部在2012年發(fā)布的《2011年環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢分析及2012年展望》中預(yù)測2012年環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值有望實(shí)現(xiàn)20%以上的增長，預(yù)計2015年將達(dá)到5000億元。

雖然產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，但行業(yè)整體利潤率水平較低，2011年環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入利潤率僅為7.53%，同比增長0.3%。從毛利率水平來看，由于生產(chǎn)經(jīng)營成本增長，環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)毛利率水平還處于較低水平，但較去年第四季度出現(xiàn)明顯回升，目前維持在16%左右。

環(huán)境監(jiān)測儀器

從細(xì)分子行業(yè)環(huán)境監(jiān)測專用設(shè)備來看，產(chǎn)量自“十一五”以來明顯提速，截止2012年9月，環(huán)境監(jiān)測儀器全行業(yè)累計收入102億元，累計增速達(dá)19%，高于同期環(huán)保裝備設(shè)備產(chǎn)值增速，毛利率自2007年以來逐年下降，目前水平穩(wěn)定在18%左右，高于環(huán)保裝備16%的毛利率水平。

大氣、水、固廢污染防治設(shè)備

從大氣、水及固廢治理這三類設(shè)備歷年產(chǎn)量來看，可以發(fā)現(xiàn)其分別處于不同的發(fā)展階段，大氣污染防治設(shè)備累計產(chǎn)量自2006年以來大幅增加，09年至今年產(chǎn)量增速一直穩(wěn)定在10%左右；水污染防治設(shè)備累計產(chǎn)量自2009年開始明顯放大，近兩年來年產(chǎn)量增速較高，均在42%以上；而固廢處理設(shè)備累計產(chǎn)量自2009年下半年提升顯著，主要原因是因?yàn)榻鹑谖C(jī)4萬億投資刺激下，垃圾焚燒發(fā)電建設(shè)項(xiàng)目放量，2012年累計同比產(chǎn)量呈下降態(tài)勢，隨著2012年4月份國家對于垃圾焚燒政策支持態(tài)度的進(jìn)一步明朗以及低基數(shù)效應(yīng)，2013年的固廢處理設(shè)備累計增速將明顯加快。

2013-2014年垃圾焚燒將是環(huán)保EPC 項(xiàng)目建設(shè)主戰(zhàn)場

統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，生活垃圾領(lǐng)域的招標(biāo)信息顯著增加，擬建設(shè)項(xiàng)目總投資額及數(shù)量均大幅上升。數(shù)據(jù)顯示，生活垃圾填埋場投資金額自2012年1季度大幅上升，2012年前三季度比去年同期增長68%，生活垃圾焚燒廠投資金額增速更快，2012年上半年比去年同期接近翻番，增長98%。

我們對規(guī)模以上污水處理廠的招投標(biāo)信息進(jìn)行整理時發(fā)現(xiàn)自2011年三季度以來，污水處理市場下沉趨勢明顯，地級市、縣級污水處理建設(shè)及建制鎮(zhèn)的招標(biāo)信息占比顯著上升。

工業(yè)污染源治理投資的三個主要投向中，廢氣治理投資占比自2003年明顯提升，近幾年來，近50%的工業(yè)污染源治理投資投向了廢氣治理，近兩年占比出現(xiàn)小幅下滑趨勢，而廢水及固廢治理投資占比近年來保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。我們認(rèn)為廢氣治理投資占比較高的原因主要與其商業(yè)模式相對成熟，補(bǔ)貼到位等因素有關(guān)，而工業(yè)廢水及工業(yè)固廢處理不同于市政污水及生活垃圾處理模式，由于污染及治理主體是企業(yè)，需要政府強(qiáng)制要求才能迫使企業(yè)購買環(huán)保服務(wù)，且目前補(bǔ)貼力度及排污懲罰力度待加大。

為工業(yè)污染企業(yè)提供服務(wù)的環(huán)境供應(yīng)商而言，其業(yè)績表現(xiàn)具有一定周期性，新建環(huán)境三同時設(shè)施受制于業(yè)主主體設(shè)施進(jìn)度；而進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營期后亦有可能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣，污染企業(yè)開工率下降導(dǎo)致廢物處理率下降，盈利能力下滑，因此為工業(yè)企業(yè)提供環(huán)境服務(wù)的供應(yīng)商需要忍受經(jīng)濟(jì)周期帶來的業(yè)績波動影響。

環(huán)境服務(wù)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型與升級，未來行業(yè)巨頭將從綜合性服務(wù)商中產(chǎn)生

環(huán)保行業(yè)的下游是以業(yè)主和公共機(jī)構(gòu)為主的市場，也是價值增值的最終環(huán)節(jié)。但下游的競爭格局地方保護(hù)色彩濃，核心競爭力體現(xiàn)在政府資源和整合能力，這種整合能力既包括對上游供應(yīng)商的整合，也意味著對資金、技術(shù)以及服務(wù)價格的整合。環(huán)境服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型將引導(dǎo)環(huán)保產(chǎn)業(yè)由設(shè)備制造、工程建設(shè)等領(lǐng)域向綜合環(huán)境服務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，環(huán)保企業(yè)由提供設(shè)備、工程等服務(wù)逐漸向綜合環(huán)境服務(wù)商轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)從單一產(chǎn)業(yè)鏈向全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

大氣行業(yè)訂單超半數(shù)來自運(yùn)營市場

我們統(tǒng)計了2012年全年大氣治污企業(yè)訂單情況發(fā)現(xiàn)，脫硝相關(guān)項(xiàng)目占總金額比重達(dá)到46%，脫硫項(xiàng)目占到40%，除塵及其他綜合項(xiàng)目占比在14%。從項(xiàng)目類型上來看，52%的項(xiàng)目額投向運(yùn)營業(yè)，其中脫硝運(yùn)營占運(yùn)營項(xiàng)目總額的22.5%，脫硫運(yùn)營項(xiàng)目占到77.5%，若剔除國電清新大唐發(fā)電脫硫運(yùn)營資產(chǎn)包影響，脫硝BOT占比為74%。

水務(wù)運(yùn)營行業(yè)并購交易金額快速增長

我們整理了上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的并購信息，發(fā)現(xiàn)水務(wù)處理行業(yè)的并購交易總價值近兩年來呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，2012年水務(wù)領(lǐng)域的并購交易凈額較去年增長101%。擁有資金和政府資源的下游運(yùn)營商在兼并收購的跑馬圈地行為中明顯更具競爭優(yōu)勢。

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