膜工業(yè)是一門嶄新的工業(yè),膜技術的發(fā)明只有50 多年的歷史,而膜技術的工業(yè)化應用也就20 多年的歷史,在我國實際商業(yè)化應用也僅十余年;但它就像早晨七八點鐘的太陽,剛剛升起就發(fā)出耀眼的光芒。

從行業(yè)前景看,水資源稀缺性產(chǎn)生的對污水資源化處理要求是推動行業(yè)發(fā)展的最大外部動力,而成本的逐漸下降則是行業(yè)超常規(guī)發(fā)展的內(nèi)在推手。

從外部驅動因素看,地區(qū)性水資源短缺、政府關于城市污水處理和工業(yè)廢水排放標準更加嚴格的立法、對污水回用的激勵都在推動著污水向深度處理轉變。

從內(nèi)部推動力看,一方面是污水處理費和水價的不斷提升,另一方面是膜材料、組件價格的逐漸下降,膜分離水處理技術經(jīng)濟性在持續(xù)提升。

在內(nèi)外驅動因素的推動下,膜分離商業(yè)應用的幾個主要方向,如污水處理及回用、海水淡化和工業(yè)應用在未來都處于快速增長的需求背景中;其中我們最為看好膜技術在污水處理及回用中的發(fā)展前景和空間。

據(jù)國家環(huán)�？偩汁h(huán)境規(guī)劃院預測,我國“十二五”和“十三五”時期廢水治理投入(含治理投資和運行費用)分別達10,583 億元和13,922億元,其中工業(yè)和城鎮(zhèn)生活污水的治理投資將分別達4355 億元和4590 億元。

正因為行業(yè)良好的成長預期,市場給予了相關上市公司很高的估值;我們認為目前估值水平下,最關鍵的是所選標的在未來成長能符合預期且估值水平不會下降。

按照這一要求,我們看好那些以技術或市場起家并完成初步積累,且有意利用前期積累起的資源,延伸或完善在產(chǎn)業(yè)鏈的布局,以達到擁有向業(yè)主提供高性價比一體化水處理解決方案能力,并能把這一能力批量生產(chǎn)簡單復制的企業(yè)。

在已上市的國內(nèi)企業(yè)中,我們最為看好新加坡上市公司廈門三達和國內(nèi)上市公司碧水源。前者在經(jīng)過“積累資源-延伸產(chǎn)業(yè)鏈-提供整體解決方案-不同細分市場復制”的發(fā)展歷程后,不僅占據(jù)國內(nèi)工業(yè)膜應用領域龍頭,且已于2007 年進入水處理領域;后者IPO 募投項目指向產(chǎn)業(yè)鏈完善和跨區(qū)域復制水處理解決方案的方向,走在正確的成長道路上。

我們同時關注國內(nèi)上市公司南方匯通和萬邦達。前者控股子公司時代沃頓是國內(nèi)RO膜龍頭,其作為掌握關鍵技術和產(chǎn)能的上游企業(yè)將分享行業(yè)景氣;后者已在化工等大型工業(yè)項目水處理領域證明了自己整合資源提供一體化解決方案的能力,若能借資本市場力量向上游延伸,打造一定技術競爭力,也將具備從化工項目向其他水處理領域復制的能力。

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