津膜科技：業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，期待更廣闊前景
來(lái)源：證劵時(shí)報(bào)網(wǎng) 閱讀：2520 更新時(shí)間：2014-03-05 09:00公司發(fā)布三季報(bào)。公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.77億元，同比增長(zhǎng)49.9%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.14億元，同比增長(zhǎng)42.3%。
前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.06億元，比上年同期增長(zhǎng)50.99%；歸屬于股東的凈利潤(rùn)0.37億元，同比增長(zhǎng)39.75%。EPS0.21元。
點(diǎn)評(píng)：
三季度收入穩(wěn)定，毛利率大幅提升。受益于高毛利率膜產(chǎn)品的銷售占比提升，營(yíng)業(yè)收入同比增49.9%，毛利率從上半年的40%提升至51.5%。管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率小幅提升，分別達(dá)到19.45%和6.45%。管理費(fèi)用率下降還具有一定空間。
四季度為項(xiàng)目集中結(jié)算期，業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)確定性高。水處理項(xiàng)目的季節(jié)性較強(qiáng)，工程訂單集中在年末結(jié)算。預(yù)計(jì)全年訂單量在5-6億元，四季度結(jié)算訂單在1.5億元左右，有望維持前三季度的較高增速。另外，天津海水淡化等項(xiàng)目的批復(fù)值得期待，公司的海水淡化反滲透復(fù)合膜制備設(shè)備已通過(guò)中科院認(rèn)證，公司在訂單獲取方面具備較強(qiáng)的地緣優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
產(chǎn)能預(yù)計(jì)明年投放，為其業(yè)務(wù)拓展和異地?cái)U(kuò)張奠定產(chǎn)能基礎(chǔ)。公司募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年年初投產(chǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司膜組件年產(chǎn)能達(dá)415萬(wàn)平方米，是目前的4倍。公司業(yè)務(wù)將由目前的設(shè)備合同逐步擴(kuò)展到EPC項(xiàng)目和BT項(xiàng)目。異地?cái)U(kuò)張方面，公司已經(jīng)在青島、西安、廣州等五地完成布局，外埠訂單貢獻(xiàn)已經(jīng)超過(guò)2/3。
“三輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展模式促進(jìn)中長(zhǎng)期發(fā)展。公司確定了產(chǎn)品、設(shè)備和工程協(xié)同發(fā)展、各占三分之一的發(fā)展戰(zhàn)略，以核心拳頭產(chǎn)品為依托，全面拓展多種業(yè)務(wù)模式。憑借公司的產(chǎn)能、資金、技術(shù)等綜合實(shí)力，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，未來(lái)進(jìn)一步增強(qiáng)多業(yè)務(wù)和多區(qū)域的擴(kuò)張能力。
結(jié)論：公司在產(chǎn)品具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，工程項(xiàng)目和異地?cái)U(kuò)張能力較強(qiáng)；中長(zhǎng)期公司成長(zhǎng)動(dòng)力依舊強(qiáng)勁；城市用水、工業(yè)用水、海水淡化等空間巨大，政策出臺(tái)力度有望超預(yù)期。研報(bào)預(yù)測(cè)2013-2015年的每股收益為0.53元、0.80元和1.195元，三年復(fù)合增速超過(guò)45%；對(duì)應(yīng)目前估值為56倍、37倍和25倍；與同行業(yè)公司相比，估值合理，首次給予“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。
