國(guó)泰君安：給予龍凈環(huán)！霸龀帧痹u(píng)級(jí)
來(lái)源：中證網(wǎng) 閱讀：2732 更新時(shí)間：2013-01-24 08:37傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)奠定業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，脫硫脫硝工程帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。“十二五”期間國(guó)家收緊電力、鋼鐵、水泥等高污染行業(yè)的排放標(biāo)準(zhǔn)，催生每年90億的市場(chǎng)需求。公司除塵業(yè)務(wù)堅(jiān)持龍頭戰(zhàn)略，在火電廠除塵領(lǐng)域市場(chǎng)占有率30%以上，大型機(jī)組市場(chǎng)占有率50%以上；脫硫脫硝工程業(yè)務(wù)占比30%，2013年行業(yè)增速100-150%，為“十二五”增速和建設(shè)高峰，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)公司將同步受益于行業(yè)爆發(fā)增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)：(1)試水印度市場(chǎng)，積累海外項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)；(2)聯(lián)手美國(guó)企業(yè)布局脫硝催化劑再生領(lǐng)域，低成本優(yōu)勢(shì)搶占耗材市場(chǎng)先機(jī)；(3)參與廣州發(fā)展[7.14 -0.83% 資金 研報(bào)]增發(fā)，2013年7月解禁后有望貢獻(xiàn)投資收益；公司是環(huán)保板塊中唯一具有高分紅預(yù)期的標(biāo)的。2008年至2011年，每10股分紅派息4.5-5元，2011年每股資本公積5.5元。根據(jù)分紅政策及以往慣例，國(guó)泰君安認(rèn)為2012年高分紅率值得期待；
2013年為公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核的最后一年，基本面風(fēng)險(xiǎn)較小。根據(jù)解鎖條件下限，2012年EPS不低于1.2元、2013年EPS不低于1.3元。國(guó)泰君安預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS為1.30/1.55/1.72元。公司經(jīng)過(guò)十余年經(jīng)營(yíng)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，復(fù)合增速15-20%，動(dòng)態(tài)估值15-20倍，在現(xiàn)階段大氣治理主題持續(xù)發(fā)酵的背景下，公司具有高分紅預(yù)期且2013年無(wú)減持壓力，股價(jià)具有估值回歸動(dòng)力。公司基本面風(fēng)險(xiǎn)小、估值具有吸引力且存在股價(jià)觸發(fā)因素，國(guó)泰君安給予公司2013年21倍PE，目標(biāo)價(jià)33元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
