中德環(huán)保：主動轉型 后向突圍
來源：首席財務官 閱讀：2327 更新時間：2010-12-03 13:46當市場陷入整體低迷之際，憑借技術積累和設備優(yōu)勢選擇向產業(yè)鏈的后向進行“直插式切入”，也是不錯的選擇。
成立于1996年的中德環(huán)？萍技瘓F(以下簡稱“中德環(huán)保”)，是中國首家登陸德國主板市場的中國企業(yè)，也曾是國內最大的垃圾焚燒處理設備生產商之一。在垃圾焚燒處理設備市場受金融危機影響陷入不景氣之時，中德環(huán)保果斷調整戰(zhàn)略定位，從垃圾焚燒設備生產商轉向垃圾焚燒發(fā)電公司，更是放言五年之內成為世界最大的垃圾焚燒發(fā)電公司。
“中國人口13億，城鎮(zhèn)人口規(guī)模已達6億，按人均每天產生一公斤垃圾計算，全國城鎮(zhèn)每天會產生6億公斤垃圾。這個龐大數(shù)字的背后是一個無限廣闊的市場。”曾在多家500強企業(yè)工作、現(xiàn)任中德環(huán)保CFO的王久華對行業(yè)的前景非常樂觀。
主動轉型
2009年以前，中德環(huán)保一直以制造銷售中小型垃圾焚燒爐為主，并且在垃圾處理界已經名聲鵲起。但是2009年的金融危機讓焚燒爐市場極度萎縮。經過市場調研，王久華發(fā)現(xiàn)中小型垃圾焚燒爐在未來一兩年的銷售市場還將受金融危機余波影響，恢復緩慢。相反垃圾焚燒發(fā)電廠的前景卻相對理想。由此以董事長陳澤峰、CFO王久華為主的高管層迅速改變戰(zhàn)略方向，由原來的垃圾焚燒設備制造商和銷售商向產業(yè)鏈的后向全線轉移，轉變?yōu)榧?guī)劃、設計、投資、建造、營運、管理于一身的固廢處理系統(tǒng)服務商，為客戶提供垃圾焚燒處理360度一站式服務。
“垃圾處理有四種主流方法，堆放、填埋、焚燒以及堆肥。堆放、填埋和堆肥，都容易對空氣、土壤、地下水造成二次污染。雖然垃圾焚燒近年來受到各界的質疑，但是的確是垃圾處理的惟一出路。政府也陸續(xù)出臺一系列宏觀政策力挺垃圾焚燒。”身為陳澤峰的重要謀士，王久華對垃圾處理現(xiàn)狀相當了解。
《全國城市生活垃圾無害化處理設施建設“十一五”規(guī)劃》明確提出，“十一五”期間新增城市生活垃圾處理設施479項，其中垃圾焚燒廠82座，總投資589億元，全國城市生活無害化處理率達到70%。同時為扶持循環(huán)經濟可再生能源項目，各省市對垃圾發(fā)電采取了多種優(yōu)惠政策予以保護，包括收購全部發(fā)電量、免征相關稅負，以及電價補貼。“國家宏觀政策的支持給垃圾焚燒行業(yè)帶來了發(fā)展的契機。從發(fā)達國家的經驗來看，日本、西歐通過垃圾焚燒發(fā)電已經達到 70%，在我國只有7%，市場空間非常大。”
目前，國內已有多家成功運營的垃圾焚燒發(fā)電廠，垃圾焚燒發(fā)電廠的收入主要來源于發(fā)電收入和政府垃圾處理費。據(jù)悉，北京市第一家垃圾焚燒發(fā)電廠每天焚燒1600噸垃圾，余熱年發(fā)電2.2億度千瓦時，僅發(fā)電收入便可突破億元。
而中德環(huán)保擁有先進的焚燒技術，可以使垃圾體積減少90%，剩下10%的灰燼也能作為水泥的填充原料，二噁英的排放也微乎其微。王久華表示，中德環(huán)保“德國技術、中國價格、全球服務”的核心競爭力對進軍垃圾發(fā)電領域極具優(yōu)勢。
事實上，中德環(huán)保此次的戰(zhàn)略轉型非常成功。在2009年赴德路演中，屬于世界500強的多家全球最挑剔的國外機構投資者都對中德環(huán)保的新發(fā)展定位非常認可。不到半年的時間，中德環(huán)保股價上漲50%，公司PE值達30多倍。
“何為戰(zhàn)略定位？就是在洞察市場發(fā)展大勢和把握行業(yè)走向之下，針對不確定性，提前做好戰(zhàn)略部署，這樣才能兵來將擋水來土掩，占領行業(yè)競爭的制高點。”擁有多年高管經驗的王久華對戰(zhàn)略的決定性作用深信不疑。
全面開花
由于一線城市對從事垃圾焚燒發(fā)電的國營企業(yè)有一種天然的信賴感，民營垃圾焚燒發(fā)電公司在這些發(fā)達城市的發(fā)展舉步維艱。市場現(xiàn)狀促使中德環(huán)保調整戰(zhàn)術，轉戰(zhàn)到二三線城市，“就像當年的解放戰(zhàn)爭一樣，采取農村包圍城市的路線，最后再深入北京、上海等大城市拓展市場。”
與眾多環(huán)保企業(yè)無異，中德環(huán)保的客戶也主要為政府機構，因此各地政府的財力成為關鍵一環(huán)。金融危機以來，本來就不富裕的二三線城市在項目投資上更加精打細算。由此中德環(huán)保的優(yōu)勢脫穎而出：相比技術先進的歐美企業(yè)，中德環(huán)保具有低價的優(yōu)勢；相比同等價格的本土企業(yè)，中德環(huán)保又擁有強大的技術支撐。
從2009年轉型至今，中德環(huán)保在國內市場的開拓進行得十分順利。今年3月9日，中德環(huán)保再次簽下一重要合作，與蘭州市成功簽訂一個投資50億元的項目，預計五年內全面投入使用。據(jù)了解，該項目將在秦王川建設日處理規(guī)模為3000噸的垃圾焚燒發(fā)電廠，同時將打造甘肅首個環(huán)保科技園。
“在競爭日益激烈的垃圾發(fā)電行業(yè)中，從技術、價格、排放、發(fā)電量相比，孰優(yōu)孰劣，一比便知。中國也是一個講究效率和講究成本的國家，在理性選擇時，當然會選擇中德環(huán)保這樣的企業(yè)。”王久華對中德環(huán)保的市場競爭力充滿信心。
在立足國內的同時，中德環(huán)保也將目光投向了海外國際市場。據(jù)王久華介紹，前不久，中德環(huán)保應邀參加埃及投資部的招商引資會，在剛剛完成企業(yè)的戰(zhàn)略和業(yè)務演講之后，便收到了埃及投資部部長的邀請，希望中德環(huán)保去埃及投資建廠，并承諾如需要資金支持，埃及國民銀行會鼎力支持。
不僅僅是埃及這片空白的市場，類似的發(fā)展中國家垃圾處理行業(yè)也尚待開拓。例如豬流感的發(fā)源地墨西哥，就是由于垃圾處理不當，導致病菌擴散到全球。因此，墨西哥政府痛下決心關掉垃圾填埋場，通過焚燒垃圾來實現(xiàn)垃圾的“減量化、無害化、資源化”。“對于這樣的一些市場，我們有極大的興趣。如果中德環(huán)保不去搶占先機，競爭對手也會去占領。”王久華強調中德環(huán)保一直堅持兩條腿走路，一方面深耕國內市場，一方面去開拓國際市場。
中德環(huán)保的“野心”并不僅限于此，除了發(fā)展中國家的市場之外，發(fā)達國家也在其視線之中。目前，中德環(huán)保正跟美國紐約相關機構接洽，商談合作項目。“這是一個高舉高大的策略。如果拿下這個項目，就像李書福并購沃爾沃一樣，非常轟動。對中德環(huán)保來講，至少足以證明我們在資金、技術、管理方面都位于世界一流，對之后的項目合作有很強的說服力。”
“德國”效應
2007年7月6日，中德環(huán)保在德國法蘭克福證交所主板正式掛牌上市，成為首家登陸德國主板的中國企業(yè)，一上市便受到了市場的追捧，瑞士銀行、德意志銀行、UBS、匯豐控股等著名的金融機構成為公司的首批投資者。首日發(fā)行價為每股26歐元，首次公開發(fā)行420萬股，融資額約為1.09億歐元。
上市后，正如王久華預期的效果一樣，中德環(huán)保的品牌迅速傳播到業(yè)界的各個角落。來自國內外的大訂單像雪片似地飛來，多個地方政府甚至登門拜訪并主動要求合作。更重要的是，吸引了一批頂尖的專家加入公司。
2007年的中國資本市場如火如荼，市盈率要遠遠高于德國資本市場。對于中德環(huán)保的選擇，業(yè)界均感不解，甚至有專業(yè)人士推算，如果中德環(huán)保選擇國內上市，融資額可能不只10億元，有可能高達20億元或者30億元。
“為什么選擇去德國上市，一是看中德國一流的環(huán)保技術，二是德國有著嚴謹?shù)纳鲜谐绦蚝蜕鲜幸，我們希望挑?zhàn)最嚴格的地方。”公司上市前后的一年里，中德環(huán)保切身領教了德國人嚴謹?shù)墓ぷ髯黠L和超強的風險控制意識。“這對公司本身的治理就有很大提升，也讓公司重新梳理了風險點和發(fā)展目標。”上市兩年之后，王久華再次回顧這次上市時表示，中德環(huán)保的確達到了預期的設想，不僅收獲了資金和技術，還有先進的管理經驗。
赴德上市，讓對一流技術偏執(zhí)的中德環(huán)保走穩(wěn)了最關鍵的一步。“只有在一流的技術實力支撐下，公司才會贏得業(yè)界與客戶的信任，后續(xù)項目合作與資金的籌備才會水到渠成。”王久華再一次表明了技術是基礎的觀點。正是由于對技術的堅持和在德國的上市，吸引了世界上一流的垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)與中德環(huán)保進行技術合作。
馬丁公司，在垃圾焚燒發(fā)電領域是的鼻祖企業(yè)，后來者都是在其技術基礎上進行吸收改造發(fā)展起來的，世界上約1/3的垃圾焚燒發(fā)電廠都是在此技術支撐下建設起來的；奧地利能源集團，世界500強企業(yè)，建立了世界上約1/3的焚燒發(fā)電廠；蒂森克虜伯集團，技術一貫領先，產品線豐富。“我們希望通過與這些公司合作，讓中德環(huán)保的技術始終處于世界前列陣營中，確保我們所建工程的水平。”
多元融資
垃圾處理是典型的技術密集型和資本密集型行業(yè)。建設一座小型的垃圾焚燒發(fā)電廠需要投入資金3億元?4億元，日處理規(guī)模上千噸的大型項目需耗資 10億元以上。擁有一個強大的資金后盾是企業(yè)快速發(fā)展的關鍵。作為財務負責人，王久華從融資規(guī)劃到融資渠道，再到融資規(guī)模都為中德環(huán)保設計了一套扎實的財務戰(zhàn)略。
根據(jù)業(yè)界專業(yè)人士分析，參照歐美發(fā)達國家垃圾焚燒發(fā)電項目的容量，未來中國至少需要1000座規(guī)模1000噸的垃圾焚燒發(fā)電廠。“如果中德環(huán)保想占有1/3的市場，按30%的資本金投入，就需要投入400億。”面對這個龐大的數(shù)字，王久華表示， “將利用所有的融資工具，進行多元化多階段融資，銀行貸款、資本金貸款、融資性租賃、私募基金同時并進，債券及增發(fā)新股也是可考慮的融資渠道。”
按照中德環(huán)保財務戰(zhàn)略慣例，一般以30%?35%的資本金來啟動項目，其他65%?70%都通過銀行貸款解決。對于受到宏觀政策支持的環(huán)保行業(yè)來說，銀行貸款的資金成本相對較低。目前，中德環(huán)保已與多家銀行達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。另一方面，中德環(huán)保也通過融資性租賃解決一部分資本金問題，“金融機構提供的設備租賃，在很大程度上削減了開支，緩解了項目建設中的部分資金壓力。”
金融危機過后，以政府為客戶、低風險回報穩(wěn)定的垃圾處理項目受到機構投資者的青睞。借此機會，中德環(huán)保于2009年建立了一個全球新能源美元基金，專項匯集從國內市場到國際市場的閑散資金。
“垃圾焚燒發(fā)電廠建設涉及焚燒技術、機器傳動、自動化控制等多種高端技術和先進設備，這些都要大筆資金投入。因此，用最少的資金來撬動項目的建設是財務部門的最終目標。”對財務杠桿原理有著深刻理解的王久華總結道。
另外，投資回收期的巧妙規(guī)劃也為中德環(huán)保提供了源源不斷的現(xiàn)金來源。建筑行業(yè)多以BOT、BO、BOO等業(yè)務模式進行運作。而中德環(huán)保的重點卻放在如何縮短審批手續(xù)時間，保證項目建設周期加快，縮短投資回報期。據(jù)資料統(tǒng)計，在國外建設一個垃圾焚燒發(fā)電廠至少需要三年，而中德環(huán)保則把包括審批時間在內的整個工程建設時期定為兩年，其中建設周期為一年或一年半。
目前，中德環(huán)保在山西建成的垃圾焚燒發(fā)電廠將于6月底啟動運營。通過對未來垃圾產量的預測，中德環(huán)保為其建設了三條日處理垃圾線，日常將有兩條線同時工作，另一條線以待備用。隨著城市人口的增加，垃圾量越來越多，第三條線的利用率會逐漸提高。“投資規(guī)劃必須將各方面因素都納入進來，特別是未來的垃圾處理市場走勢。”王久華認為，在為當?shù)卣紤]的同時，也是公司本身節(jié)儉成本和專業(yè)服務的體現(xiàn)。
